- FDX hisseleri geçen hafta, mali ilk çeyrek için düşüş yönlü tahmin sunulmasının ardından düştü
- Yalnızca kazançlardaki düşüş bile değeri sorgulanır hale getiriyor - ancak en büyük risk bu değil
- Hisseye yönelik hissiyatın birkaç hafta içinde U dönüşü yapması gerçek bir endişe yaratmalı
Öncelikle, FedEx Corporation'ı (NYSE:FDX) hatalı yorumladım. Temmuz başında, |FDX hissesinin ilgi çekici bir bahis olduğunu düşünmüştüm.
Ancak kendimi savunmam gerekirse, bunun riskli bir bahis olduğunu da belirtmiştim. Ve bu konuda haklıydım. FDX hisseleri geçen hafta düştü. Cuma günü yaşanan %21'lik düşüş hisse senedinin tarihindeki en büyük düşüş hareketiydi. Deutsche Bank, kazanç raporunu "şirketleri analiz ettiğimiz ~20 yıl içinde beklentilere göre gördüğümüz en zayıf sonuç seti" olarak nitelendirdi.
Temelde, düşüş aşırı bir tepki gibi görünmüyor. FedEx'in 3,44 dolarlık ilk çeyrek kazanç tahmini, analistlerin 5,14 dolarlık konsensüs tahmininin üçte bir altında kaldı. FedEx ayrıca tüm mali yıl için beklentilerini de geri çekti.
Bu bağlamda, %21'lik bir düşüş makul görünüyor. Bu yılki kazançlar beklentilerin %20'den fazla altında gelebilir ve büyüme için yeni, daha düşük bir temel sağlayabilir.
Kaynak: Investing.com
Ancak burada sorun sadece temeller değil. FedEx uzun süredir yönetim ve uygulamada sorun yaşıyor. Temmuz başında, FDX hisseleri son beş yılda toplam %3 değer kazanmış durumdaydı. Aynı dönemde, United Parcel Service (NYSE:UPS) hisseleri %67 artış gösterdi.
FedEx'in Avrupa'da TNT Express'i satın alması sorunlarla karşılaştı ve Kuzey Amerika'da Amazon.com (NASDAQ:AMZN) ile ortaklık kurmama kararı pazar payı kaybına yol açtı.
Bu yaz FDX hisselerinde yükselişe geçen yatırımcılar - yine ben dahil - şirketin uygulamalarının iyileşeceğine inanıyordu. aktivist yatırımcı D.E. Shaw'un gelişi bu umutları güçlendirdi.
Ancak zayıf ilk çeyrek rakamları bunun "bildiğimiz" FedEx olduğunu gösteriyor. Eğer durum buysa, FDX hisseleri yeterince ucuz değil.
Haziran'a Karşı Eylül
İlk çeyrek rakamlarıyla ilgili endişelenmek için büyük bir neden var. Haziran sonunda FedEx Yatırımcı Günü düzenledi. Bir önceki hafta ise, 2023 mali yılı için güçlü bir yönlendirme sunmuştu (geçen hafta geri çekilen aynı yönlendirme). Toplantıda FedEx yönetimi son derece iyimserdi.
FedEx, 2025 mali yılına kadar hisse başına yıllık %14-19 oranında düzeltilmiş kâr artışı öngördü. Analistler bu hedeflere biraz şüpheyle yaklaşsa da, FedEx'in hedeflerine yaklaşması halinde hisse senedinin muazzam bir yükseliş potansiyeline sahip olduğuna dair gerçek bir his vardı. Nitekim o dönemde Wall Street'teki ortalama fiyat hedefi 300 dolara yakındı.
1. Çeyrekte Ne Oldu?
İlk çeyrek sonuçlarının beklentilerin altında kalmasıyla ilgili inanılmaz ve endişe verici olan şey, FedEx yönetimi üç yıl için tozpembe bir görünüm verdiğinde, şirketin zaten felaket çeyreğin dördüncü haftasında olmasıydı.
Bir bütün olarak ilk çeyrek performansı hem şirketin, hem de analistlerin beklentilerinin çok altında kaldı. Ancak bir analistin son yirmi yılda piyasadaki en kötü performans olarak nitelendirdiği bu büyük ıska, görünüşe göre tamamen çeyreğin son dokuz haftasının performansından kaynaklanıyordu.
Bunun diğer tek açıklaması, yatırımcı toplantısı sırasında FedEx yönetiminin işlerinde neler olup bittiğini gerçekten anlamamış olmasıdır. Bu tamamen doğru olmayabilir - FedEx gibi bir şirket her gün gelirinin ne olduğunu bilir - ancak yöneticiler kesinlikle durumun yeterince farkında değildi.
O zaman temel olarak, FedEx'in işlerinin çeyreğin son iki ayında kesinlikle çöktüğünü biliyoruz. Ve uzun süredir yönetimle ilgili endişelerin olduğu bir şirketin bu çöküşün geleceğini hiç görmediğini biliyoruz.
29 Haziran'da yöneticiler, hissenin iki katına çıkmasına neden olabilecek bir görünüm veriyordu. Hisse o tarihten bu yana %32 değer kaybetti. Son beş yılda ise %25 değer kaybetmiş durumda; UPS bu sürede %54 yükseldi.
FDX Hissesi Ucuz mu?
Bu bağlamda, FDX için heyecanlanmak zor. ilk çeyrek hisse başına kârın yılın geri kalanında da devam etmesi durumunda, tüm yıl için düzeltilmiş hisse başına kâr 14 doların altında gerçekleşecek. Bu da yaklaşık 12'lik bir fiyat-kazanç oranına işaret ediyor - hissenin son yıllardaki aralığının çok da dışında değil.
FedEx'in, 2023 takvim yılında kârlarına yardımcı olabilecek maliyet kesintileri yolda. Öyle olsa bile, hisse temelde muhtemelen ucuz görünüyor ancak çok iyi bir fırsat değil.
Aslında, buradaki temel profil esasen yıllardır olduğu gibi aynı. FedEx her zaman uygulamaların iyileşmesi, kâr marjlarının genişlemesi ve gelir artışının istikrar kazanması üzerine bir bahis olmuştur.
FedEx Haziran ayı sonlarında bunu vaat ediyordu. Ancak son yıllarda sık sık olduğu gibi, verilen sözler tutulmadı.
Açıklama: Bu yazı itibarıyla, Vince Martin'in bahsi geçen hiçbir menkul kıymette pozisyonu bulunmamaktadır.