Eylül sonunda yapılan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısının Çarşamba günü üç hafta gecikmeli yayınlanan tutanakları, Merkez Bankası yetkililerinin güçlü bir ekonomi, istihdam açığındaki büyüme ve ticaret gerilimleri arasında ABD'nin ekonomik görünümü hakkında ne kadar kararsız olduklarını gösterdi. Tutanaklarda kesin olan tek şey ise FED'in kademeli faiz oran artırımı yoluna bu yıl içinde bir artırımla ve 2019'da muhtemelen 3 artırımla emin adımla devam ediyor olduğu. Merkez Bankası büyümeyi ne artıran ne de yavaşlatan o hassas nötr oranı arayışını sürdürüyor.
FOMC'nin bazı üyeleri ise, fazla ısınan bir ekonominin yol açacağı enflasyona yönelik baskıyı engellemek amacıyla nötr oranın üzerine çıkmanın daha iyi olacağını düşünüyor. Tutanaklarda hiç adı geçmeyen kişi ise "adı anılmaması gereken kişi", yani Başkan Donald Trump oldu. Trump FED politikasını birçok kez eleştirmiş, deli olduklarını söylemiş ve ekonomideki güçlü büyümeyi sürdürme konusunda "önümdeki en büyük engel" diye tanımlamıştı.
FED tutanakları aynı zamanda yerel banka başkanlarının yerel işletmelerle olan görüşmelerinde de bu kararsızlıkla uğraştığını gösterdi.
"Bazı görüşmelerde, istihdamdaki açık ve ticaret politikasındaki belirsizlik gibi faktörlerin bazı alanlarda üretimden ya da yatırım fırsatlarından vazgeçmelerine sebep olduğu belirtildi."
"Özellikle alüminyum ve metale uygulanan gümrük vergilerinin enerji sektöründe yeni yatırımları azalttığı söylendi. Firmalar aynı zamanda gümrük politikasındaki belirsizlik sonucu ticaret yaptıkları (hem ithalat hem ihracat) ülkelerde çeşitliliğe gitmeye başladı."
Başkanın sert saldırıları FOMC üyelerini bir çıkmaza sokuyor. Para politikasında gereğinden erken bir sıkılaşmaya gidilmesinin ekonomiyi yavaşlatacağı iddialarında ne kadar doğruluk payı olursa olsun, kendisinin taleplerine boyun eğiyormuş gibi görünmeden bu konuyu tartışmaya açmaları mümkün değil. Bu da FED'in güvenilirliğine ciddi bir darbe vurur.
Genelde olduğu gibi, başkanın tweetleri yine istediği hedefe ulaşmasında kendisine zarar veriyor.
FOMC üyelerinin bir başka sorunu da bu varsayımsal nötr oranı belirlemenin güçlüğü. Panelin Eylül mutabakat açıklamasında "uyumluluk" kelimesini çıkarmasının asıl sebebi, kelimenin bu nötr oranın tam olarak nerede olduğunun bilindiğine yönelik yanıltıcı bir anlamı olmasıydı. Bütün yetkililer her çeyrek puanlık oran artışıyla bu orana daha da yaklaştıklarını biliyor.
Aynı zamanda belirttiğimiz gibi bazı üyeler bir enflasyon patlamasını engellemek için bu oranın üzerine çıkılması gerektiğini düşünüyor. Bu düşüncelere gerekli ağırlığı vermek için dikkatli bir şekilde yazılan tutanaklara göre, "Bazı katılımcılar para politikasının belli bir süre için az da olsa kısıtlamacı olması gerektiğini belirtirken, bazıları ise federal fon oranının uzun vadeli seviye için yapılan değerlendirmenin geçici olarak üzerine çıkartılması gerektiğini söyledi."
Faiz oranı beklentilerini gösteren noktasal grafik , gecelik federal fon oranının 2019 ve 2020'de daha önceki uzun vadeli tahminlerde belirtilerin %3 ve altına kıyasla %3 ve üzeri bölgesine çıkacağını gösteriyor.
Tutanaklara göre ise yetkililer sadece ekonomik verileri değerlendirirken göründüğü gibi kabul ediyorlar. "Bu bağlamda, nötr faiz oranı seviyesine yönelik tahminler, komitenin politika kararlarını verirken değerlendirdiği birçok faktörden sadece biri olur."