FED faiz oranlarında %2,00'dan %2,25'e çeyrek puanlık bir yükseliş Merkez Bankası politika belirleyicilerinin yarınki toplantısından önce piyasaya çoktan yansımıştı.
Bunun yerine yatırımcılar gelecekteki faiz oranı artırımı beklentilerini gösteren noktasal grafiklere önem vererek, Haziran'da öngörülmeye başlanan Aralık'ta dördüncü bir faiz artırımı ihtimalinin hala geçerli olduğuna dair onay bulmak isteyecekler. Daha önemlisi, önümüzdeki yıl için üç faiz artırımının hazırlanıp hazırlanmadığına dair ipucu arayacaklar, ki bu da gecelik faiz oranının 2019'un sonunda %3,00-%3,25 civarına ulaşması demek.
FED Başkanı Jerome Powell'ın yakın zamandaki açıklamalarının yarattığı bir diğer büyük beklenti de, mutabakat açıklamasında para politikasının tanımından "uyumlu" kelimesinin çıkarılması. Bu kelimenin çıkarılması FED'i faiz oranlarını ekonomik büyümeyi ne hızlandıran ne de yavaşlatan, ifade edilmesi güç "nötr orana" çekmeye devam etmek için özgür bırakır.
Güçlü bir ekonomi bağlamında, kademeli faiz oran artırım planına sadık kalırken bir yandan da olgunlaşan bazı tahvillerini tekrar yatırım yapmayarak bilançosunda küçülmeye giden FED'in bu yeni sert tutumu yatırımcıları memnun etti. FED'in bu işlemine, nicel gevşemenin zıttı olan nicel sıkılaşma deniyor.
Başlıca hisse endeksleri yeni rekorlar kırmış olsa da, ticarette ve normale dönme periyodunun süresi konusundaki belirsizlikler yatırımcıları gergin, hisse piyasalarını ise dalgalı bir halde tutuyor. Bu sebeple Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) toplantısı için ilave materyal olarak yayınlanacak olan GSYİH tahminlerine daha çok önem verilecek. 2018 tahminleri değişse de, daha uzun süre için tahminler sabit kalmaya devam ediyor. Bu tahminlerdeki herhangi bir değişiklik faiz oranı beklentilerini yumuşatacak.
Kontrol "Şahinlerin" Elinde
En önemlisi, yatırımcılar Powell'in basın toplantısında ekonomik manzara ve para politikasına yönelik açıklamalarındaki her ayrıntıyı dikkatle irdeleyecek. Bir ekonomist olmayan Powell, FED'in konuşma tarzını bırakarak düz İngilizce'yi tercih etti. Ancak kendisi yine de gereğinden fazlasını ağzından kaçırmamak konusunda yetenekli. Büyük ihtimalle Powell FED'in faiz oranlarındaki kademeli artışla beraber tahvillerde kademeli azalmaya gitme stratejisine bağlı olduğunu tekrarlayacak.
Birçok kişi tarafından 8 kişilik FED Yönetici Kurulu'nun beyni olarak kabul edilen Lael Brainard'ın son açıklamaları, faiz oran artışları için bir bitiş çizgisi olması gereken nötr oranın aslında hareketli bir hedef olup olmadığı sorusunu ortaya koydu. Bu ay Detroit'teki bir konuşmasında Brainard, "Önümüzdeki iki yıl için talebe destek sağlayan devlet destekleriyle beraber, kısa vadeli nötr oranın uzun vadeli nötr orandan biraz daha yüksek olmasını beklemek mantıklı görünüyor." dedi.
Uzun vadeli tahvil gelirlerinin düşüklüğüne bulduğu bahaneler ve gelir eğrisinin tersine dönmesi --kısa dönem oranların uzun dönem oranlardan daha yüksek olduğu dönem-- konusundaki endişeleri gözardı etmesinin yanında, bu analiz ekonomi güçlü bir şekilde yoluna devam ettikçe FED'in kısıtlayıcı görünmeden bu yıl içinde üçüncü çeyrek puan faiz oran artırımının da ötesine gidebilmesinin kapılarını açıyor gibi görünüyor.
FOMC'deki bu sertlik mutabakatı, kuruldaki geleneksel sert-ılımlı bölünmesine rağmen büyümeyi sürdürüyor gibi. Uzun süredir ılımlı bir tutum sergileyen Chicago'dan Charles Evans ve Boston'dan Eric Rosengren gibi bölgesel banka başkanları, önümüzdeki yıl panelde oy verme sırasını alacaklar, ancak yakın zamandaki açıklamaları mevcut sıkılaşma politikasını destekler nitelikte. 12 bölgesel banka başkanının beşi yıllık rotasyon bazında oy kullanırken, New York sürekli oy hakkına sahip.
FED'in yeni başkan yardımcısı Richard Clarida FOMC toplantısında ilk kez yer alacak ve büyük ihtimalle mutabakata uyacak. Yönetici Kurulu'nu tamamlayacak olan diğer üç aday hala onay bekliyor, ancak hepsi de deneyimli, faydacı ekonomistler. Powell'in belirlediği rotaya herhangi bir itiraz geleceğini düşünmek için bir neden yok.