Avrupa Merkez Bankası (ECB) geçen hafta yükselen tahvil faizlerine karşı hamle olarak acil tahvil satın alımlarını artıracağını duyurarak karakteri dışında bir hızla hareket etti. ECB Başkanı Christine Lagarde yükselen faizlerin mali koşullarda erken bir sıkılaşmaya yol açmasının "istenmeyen" bir durum olduğunu söyledi. 
Tahvil faizleri, tahvil fiyatlarına zıt olarak hareket ediyor. Bu yüzden merkez bankasının gerçekleştirdiği alımların miktarını artırmak teoride fiyatları yükselterek faizleri düşürür.
ABD Hazine tahvil yatırımcıları da FED'den bu haftaki politika toplantısında benzer bir duyarlılık bekliyor. Çalışanların aşılanması ve 1,9 trilyon dolarlık bir teşvikle birlikte ekonominin iyileşmeye başlamasının beklendiği ABD'de enflasyon endişeleri çok daha yüksek derecede.
Tüm Gözler Şimdi FED'in Ekonomik Tahminlerinde
Ancak yatırımcıların Hazine tahvil faizlerini yükselterek FED'in kararlılığını sınamasına rağmen, merkez bankasının faizlerdeki yükselişe bir sınırlama getirecek herhangi bir hamle açıklama ihtimali düşük. Benchmark 10 yıllık Hazine tahvil faizi Cuma günü bir önceki güne kıyasla 10 baz puanlık bir yükselişle %1,63'e ulaştı.
Bu tarz bir hareket de, FED Başkanı Jerome Powell'ın enflasyonun bir endişe kaynağı olmadığına ve merkez bankasının maksimum istihdama ulaşmaya odaklı olduğuna yönelik sürekli olarak verdiği güvenceye tamamen zıt durumda.
Bu durumda, yatırımcılar Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) iki günlük toplantısından sonra Çarşamba günü yayınlanacak olan Ekonomik Tahminler Özeti'ni yakından inceleyecek.
FED ekonomik tahminlerini her iki FOMC toplantısından birinde yayınlıyor ve son veriler Aralık ayında yayınlanmıştı. Yatırımcılar şimdi COVID-19 kurtarma paketinin imzalanması ve uygulanmaya başlamasıyla birlikte büyüme ya da enflasyon tahminlerinde bir artışın olup olmadığına bakacak.
Yatırımcılar aynı zamanda FED üyelerinin noktasal grafiklerini 2023'ün sonu öncesinde faiz oranlarında bir artış gösterecek şekilde düzeltip düzeltmediklerini görmek isteyecek.
Ancak fazla heyecana kapılmayın. Birçok analist FOMC üyelerinin piyasaları daha da çalkantılı bir hale getirme korkusuyla bu faiz oranı tahminlerinde tamamen dürüst olacaklarına inanmıyor.
En muhtemel sonuç, FOMC'nin politikada bir değişiklik yapmaması ve Powell'ın sürdürülebilir, kapsayıcı istihdamın öncelik olduğunu ve ufukta ciddi bir enflasyon görülmediğini tekrarlaması.
Hatta FED üyeleri beklentiler "demirli" kaldığı sürece enflasyonda makul bir yükselişte ve faiz oranlarında ona eşlik edecek bir artışta bir sorun görmüyor.
Sorun da tam olarak burada. FED enflasyon konusunda ciddi bir şekilde düşündü ve bu konuda artık fazla endişelenmesi gerekmediğine karar verdi. Ancak sorun şu ki, FED politikalarında değişiklik yapabilirse de, finanstaki doğa kanunlarını değiştiremez.
2008-09 mali krizi enflasyonu yok etmiş gibi göründü, ancak şimdi salgınla mücadele adına uygulanan olağanüstü parasal ve mali önlemler, bazılarının enflasyonu yeniden alevlendireceğinden korktuğu benzersiz bir durumu ortaya çıkardı.
Eski FED Başkanı ve başarılı bir ekonomist olan Hazine Bakanı Janet Yellen Pazar günü enflasyonun teşvikle birlikte yükselişe geçme ihtimalinin olduğunu, ancak bunun geçici bir durum olacağına ve fiyatlarda hızlı bir artış riskinin çok düşük olduğuna inandığını söyledi.
Diğer ekonomistler ise Yellen kadar emin değil. Eski Hazine Bakanı Larry Summers, enflasyon beklentilerinin benzeri görülmemiş boyuttaki teşvikle birlikte keskin bir şekilde yükselebileceği konusunda uyarıda bulundu.
Harvard ekonomisti Robert Barro, 1980'lerin başında acımasız faiz oran artırımlarıyla enflasyonu düşürek eski FED Başkanı Paul Volcker'ın inşa ettiği itibari sermayenin "zayıf politika yapıcılar" tarafından harcanmasından korkuyor.
Kaynak: St. Louis FED
Enflasyon beklentilerine yönelik standart bir piyasa ölçütü—enflasyon korumalı Hazine tahvillerinden elde edilen 10 yıllık başa baş oran—geçen hafta %2,3'e, yaklaşık sekiz yılın en yüksek seviyesine yaklaştı.
FED'in gerektiği takdirde önemli hamlelerde bulunmaya yönelik kararlılığı enflasyon beklentilerini demirliyor ve bu kararlılığın zayıfladığına ve demirin gevşediğine yönelik endişeler artışta.
Powell Çarşamba günü, beklentilerin yükselmesi durumunda FED'in dikkatli ve hızlı bir şekilde müdahale edeceğine yönelik güven tazelerse bu endişeleri dindirebilir. Enflasyon konusunda sessiz kalması ise çok şey anlatacaktır.