FED yetkilileri enflasyon beklentilerini sabitlemeyi çok iyi başardıklarını ve insanları konfor bölgelerinden çıkarmak için dürtmeleri gerektiğini düşünüyor. Sabırlı olup faiz oranlarını yükseltmeyeceklerine ve bilançoyu küçültmeyi durduracaklarına yönelik yatırımcılara yeniden güven vermenin ardından FED Başkanı Jerome Powell ve ekibinin son mesajı bu oldu.
Bu hafta Meclis'te verdiği yarı yıllık ifadede Powell enflasyon baskılarının sessiz kalmayı sürdürdüğünü kabul etti ancak mevcut geçiş döneminin etkilerinin ardından enflasyonun %2 hedefine yakın devam edeceğini belirtti.
Powell, Pennsylvania'dan bir Demokrat olan Senatör Patrick Toomey'in FED'in %2'lik bir ortalama tutturabilmek için hedefin üzerine çıkmayı düşündüğüne yönelik endişelerine karşı cevap olarak daha açık sözlüydü. Powell'ın henüz bir karar verilmediğini açıklama çabalarına rağmen, Merkez Bankası yetkilileri uzun süreli çok düşük enflasyon sebebiyle sürekli olarak düşürülmüş olan beklentileri nasıl hareketlendireceklerini düşünüyor.
Powell, "bizim düşüncemize göre, enflasyon beklentileri gerçek enflasyon için en önemli itici güçtür," dedi. FOMC, insanların enflasyonun iyi zamanlarda %2, kötü zamanlarda ize "çok daha düşük" olduğunu düşünmemesi için %2 hedefini güvenilir tutmak istiyor. 1970'lerin sonundaki enflasyonu kontrol altında tutma savaşını hatırlayabilecek kadar yaşlı olan Toomey ise dikkatli olma çağrısı yapıyor.
22 Şubat'ta New York'ta gerçekleştirilen bir para politikası konferansında FOMC'nin önde gelen iki ekonomisti, enflasyon hedefinin ötesine geçilmesi konusunda çok daha açık bir görüş ortaya koydu. FED Başkan Yardımcısı Richard Clarida enflasyon hedefini FED'in politika çerçevesinin temel bir değerlendirmesindeki başlıca faktörlerden biri olarak tanımladı. Nötr ya da doğal faiz oranındaki düşüş FED'in bir gerileme döneminde manevra kabiliyetini azalttı. Sürekli düşük enflasyon da bu problemi kötüleştiriyor.
Ek olarak, işsizliğin düşüşüyle birlikte enflasyonun yükseleceğini gösteren Phillips eğrisindeki bir düzleşme de enflasyon bekletilerini daha da düşürdü. Bu da FED yetkililerini bir "özyapı" stratejisi değerlendirmeye itiyor.
Columbia University mezunu bir ekonomist olan Clarida New York'taki dinleyicilere "Özyapı stratejilerinin fayda sağlayabilmesi için ev hanelerinin ve firmaların zaman geldiğinde bu stratejilerin gerçekten de hayata geçirileceğine inanmasına bağlı," dedi. "Örneğin, enflasyonun sürekli olarak yetersiz kalması %2'nin üzerindeki gelecek enflasyonla dengelenecek."
Re'sen FOMC Başkan Yardımcısı ve geçmişte uzun süre San Fransisco FED'de Janet Yellen'ın altında baş ekonomistlik yapmış olan New York FED Başkanı John Williams, Phillips eğrisinin düzleştiğinden o kadar emin değildi. Ancak enflasyon beklentileri inkar edilemeyecek bir şekilde FED'in hedefinin altına indi, bu da "FED'in enflasyon beklentilerini daha düşük bir seviyede yeniden sabitlemedeki başarısının" bir işareti.
Williams'a göre geçtiğimiz 25 yılda enflasyon ortalama %1,8 oldu ve FED hedefinin sürekli olarak altında kalarak belirlenen bu hedefin zayıflaması riskini yarattı. Williams, beklentileri FED'in istediği yerde sabitlemekte daha iyi iş çıkarabilecek alternatif çerçevelerin değerlendirildiğini belirtti.
Piyasa katılımcıları bu akademik tartışmanın ince detaylarını bir kenara bırakarak hemen enflasyona karşı bir koruma olarak altını yükseltmeye başladı ve JPMorgan analistleri de enflasyona karşı korumalı Hazine tahvillerini önerdi.
Ancak FED'in enflasyonu yükseltmek için yapabileceği fazla bir şey yok. Eğer olsaydı, çoktan yapmıştı.
Şu an altın ya da enflasyona karşı korumalı tahvil alarak koruma sağlanacak bir şey yok. Senator Toomey kaşlarını çatsa da, endişelense de endişeleri boş görünüyor. Clarida ve Williams da bu noktayı açık bir şekilde parmak basıyor.