BK Asset Management Forex Stratejisi Genel Müdürü Kathy Lien
Fed, Uzun Dolar İşlemlerini Öldürdü mü?
Yatırımcılar, Fed’in bugün faiz oranlarını ekonomik belirsizlik ve zayıf enflasyonu sebep göstererek sabit tutmasının ardından dolar satışı yaptı. Karar, Jeffrey Lacker’ın 25 baz puanlık artış yönünde oy kullanmasının ardından oy birliği ile alınmamış oldu. Bu sırada Fed, hala bu yıl içinde faiz oranı artışı olacağını, artışın Eylül ayında gerçekleşebileceğini belirtti. Aslında, FOMC’daki 17 üyeden 13’ü faiz oranının 2015 yılında artmasını bekliyor. Bir sonraki toplantı öncesinde Amerikan dolarının yeniden artması öncesi daha fazla düşüş görebiliriz.
Yellen, temel olarak görüşlerinin değişmediğini, ABD ekonomisinin, dolar boğalarının hayal kırıklığına uğramış olmasına rağmen hala olumlu performans sergilediğini belirtti. Faiz oranı artışı öncesi enflasyon ve işgücü piyasalarında daha fazla kalkınma görmek isteniyor. Fed, 2015 yılı için büyüme tahminlerini yükseltirken 2016 ve 2017 için tahminlerini, işsizlik oranı, enflasyon ve Federal Fon ile birlikte düşürdü. Faiz oranlarının bugün sabit kaldığını göz önüne aldığımızda tahminlerin düşürülmesinin sürpriz olmadığını söyleyebiliriz. Yine de Janet Yellen Ekim de dahil olmak üzere her toplantısında bunun işaretini vermişti. Fed’in, faiz oranlarını artırmadan önce sadece bir veya iki istihdam raporu görmek istemesi sürpriz olurdu. Yine de kararda Çin piyasalarının etkili olmuş olması mümkün. Şanghay Bileşik Endeksi günü 2%’lik düşüşle kapattı.
Bugünün FOMC duyurusu EUR/USD’yi 1,15’e, USD/JPY’yi ise 118,25 seviyelerine götürebiliyorsa uzun dolar pozisyonlarının yeniden açılması için uygun zaman diyebiliriz. Geçmiş verileri incelediğimizde Amerikan dolarının Fed’in faiz oranı artışından 6 ay öncesinden itibaren ortalama 6%’lık artış gerçekleştirdiğini görebiliriz. Geçtiğimiz 30 yıl içinde toplam dört büyük sıkılaştırma gerçekleşti. Bunlar 2004, 1999, 1994 ve 1986. Geçmişte, USD/JPY paritesi Fed’in faiz oranlarını artırmasından sonraki ilk 24 saat içinde yükselirken bu hareketin kalıcı olmadığını görüyoruz. Daha önemlisi aşağıdaki tabloda gördüğünüz gibi faiz oranı artışından sonraki ilk 90 günlük sürede Amerikan doları, Euro karşısında 4%, Japon Yeni karşısında ise 6% oranında değer kaybediyor. USD/JPY paritesi 2004 yılında yükselirken dolar endeksi üç aylık süreçte oldukça kötü performans sergileyerek Amerikan dolarının faiz oranı artışından kötü etkilenmesine sebep oluyor. Bu hareketlerle ilgili özellikle ilginç olan, bu hareketlerin 90 günlük süre içinde gerçekleşmiş olması. Amerikan dolarının faiz oranı artışından sonra zayıflama eğilimine girmesinin sebebi yüksek faiz oranı ve yavaş büyümeden kaynaklanıyor. Ancak en son parasal genişleme döngüsünde, geçtiğimiz 30 yılda Fed’in faiz oranlarını en az 1%’e düşürdüğünü gördük. Baz seviyenin, Fed’in 2015’te 25 baz puanlık artış gerçekleştirmesi halinde bile bundan düşük olduğunu görüyoruz. Janet Yellen, faiz oranı artışlarının kademeli olarak yükselmesinden yala ancak bundan bir yıl sonrası için Federal Fon oranının 3% olmasını beklemiyor. ABD merkez bankası tarafından yapılacak bir sıkılaştırma, diğer ülkelerin genişleme döneminde olacaktır. Yine de faiz oranlarının artırılmasının ardından doların bugünkünden yüksek olmasını bekleyebiliriz.
Fed gibi İsviçre Merkez Bankası da faiz oranlarını sabit tuttu. İsviçre frangı bugün değer kazansa da İsviçre Merkez Bankası duyurusunda olumlu herhangi bir şey yoktu. Merkez Bankası, faiz oranlarını -0,75% seviyesinde sabit tuttu ve dövizin aşırı değerli olduğunu belirtti. Bu, dövizlere tekrar müdahale etmekten çekinmeyeceği anlamına geliyor. Ancak dövizi yönlendirme veya genişlemeyi artırma gibi girişimlerde bulunmaları, Avrupa Merkez Bankası’nın parasal genişleme programının genişletileceği konusunda ne kadar ciddi olduğuna bağlı. Birçok Avrupa Merkez Bankası yetkilisi, ekonominin zayıflaması halinde bunun ihtimaller dahilinde olduğunu belirtti ancak kullandıkları dil, daha fazla genişlemenin geleceğine işaret edecek kadar güçlü değildi.
EUR/USD bugün 1%’den fazla değer kazanarak en iyi performans sergileyen döviz oldu. Euro Bölgesi’nden bugün gelecek bir ekonomik veri olmamasıyla birlikte Euro, dolar karşısında değer kazanarak 1,1400 seviyesini kırdı. 15 Mayıs’ın en yüksek seviyesi olan 1,1467 seviyesinden hemen sonra 1,15 direnç seviyesi var. Ondan sonra ise Ağustos ayındaki 1,17 seviyesi bulunuyor.
İngiliz Sterlini bugün perakende satış verilerini umursamadan yükseldi. Tüketici harcamaları Ağustos ayında beklenen doğrultuda 0,1% oranında yükseldi ancak yıllık bazda perakende satışlar 4,1%’den 3,5%’e geriledi. Piyasa beklentisi, 3,8% olacağı yönündeydi. Otomobil ve yakıt satışlarını hariç tutan harcamalar da beklenenden zayıf geldi. Ancak sterlin sinyallerinde son dönemdeki performans, yatırımcıların dün gerçekleşen artışa olumlu etki yaratacak son rapordan ötesine baktığını gösterdi.
Avustralya doları ve Yeni Zelanda doları, Amerikan dolarının düşüşünden yararlanamadı. Yeni Zelanda’da GSYİH ikinci çeyrekte hızlandı ancak 0,4%’lük artış beklenenden aşağıda kalarak Yeni Zelanda dolarının baskı altına girmesine sebep oldu. Bu sırada Yeni Zelanda’dan gelen büyüme verilerinin bizi şaşırttığını kabul etmemiz gerekiyor. Zayıf veriler, Yeni Zelanda Merkez Bankası’nın bu ay faiz oranlarını düşürmesinin sebebini güçlendiriyor. Bu sırada Merkez Bankası, gerekli olduğu takdirde faiz oranlarının tekrar düşürülebileceğini belirtti. Yeni Zelanda dolarında ayı pozisyonundayız ancak mandıra fiyatlarındaki toparlanmanın Yeni Zelanda Merkez Bankası üzerindeki baskıyı azaltacağına inanıyoruz. Ancak mandıra fiyatları yeniden düşerse, merkez bankası teşvik tedbirlerini arttırmaktan kaçınmayacaktır.
Kanada doları, yarın yayınlanacak tüketici fiyat raporu öncesi sakin seyrediyor. Kanada Merkez Bankası’nın hafif güvercin tonda yorumlar yapmasının ardından Kanada dolarında boğa pozisyonu aldık. Düşüncemiz, petrol fiyatlarının artışıyla destek buldu. Yarın güçlü bir tüketici fiyat büyümesi bekliyoruz çünkü IVEY satın alma müdürleri bileşenindeki ani yükseliş enflasyonel baskıları arttırdı. Orta vadede USD/CAD paritesinde 1,30 seviyesinin test edilmesini bekleyebiliriz.
Kathy Lien'in ücretsiz İşlem raporu için Orijinal (İngilizce) Metin