BK Asset Management Forex Stratejisi Genel Müdürü Kathy Lien
Aralık Ayı FOMC açıklamasına 24 saatten az bir zaman kalmışken Dolar pek çok majör döviz karşısında toparlandı. Bazı analistler bu hareketi beklenenden iyi gelen enflasyon raporuna ve Empire State üretim endeksindeki ilerlemeye bağlıyor ancak her iki raporda da zayıflıklar hala bulunabilir. Örneğin yıllık TÜFE artışı %0,2’den %0,5’e artarken, aylık temelde fiyatlar durağanlaştı. Empire State endeksi -10,74’ten -4,59’a artış göstermişse de, endeks üst üste beşinci ayda da daraltıcı bölgede kaldı. Eğer bugünkü ABD ekonomi raporları bu kadar çok şeyi havada bırakıyorken, FOMC öncesi Dolar neden yükseliyor? Cevap pozisyon almakta.
Kısa Euro ile Avrupa Merkez Bankası işlemlerinden öğrenilen en büyük ders kalabalık işlemlerin temeller değişmediği takdirde çok büyük birer hataya dönüşebilecekleridir. Bu ayın başlarında, Avrupa Merkez Bankası faiz oranlarında indirime gitti ve parasal genişleme programını büyütmeye karar verdi. EUR/USD paritesini eşitliğe sürmektense, hareket Euro’da 5 sentlik kısa pozisyon artışına sebep oldu. Bu yılın çoğu için yatırımcılar Dolar’da uzun pozisyondaydılar ve Avrupa Merkez Bankası toplantısı sonrası pozisyonlarını USD/JPY çiftinin de ivme kaybedeceği korkusuyla terk ettiler zira FOMC açısından en popüler görüş merkez bankasının faizleri arttıracağı ve güvercin kılavuzluğuna devam edeceği şeklinde.
Fed’in yarın yapabileceği en rahatsız edici hamle faiz oranlarını değiştirmemek ancak bu ihtimal oldukça zayıf zira para politikasını sabit tutmak kendi güvenilirliklerini de kötü etkileyecektir. Yani tartışmasız dikkate alınması gereken tek görüş bir faiz artışı ve güçlü gelecek işaretleri. Çoğu yatırımcı önümüzdeki yıl Fed’den bir başka 25-50 bp faiz artışı bekliyor, yani Fed’in önümüzdeki yıl yazdan önce bir faiz artışı olabileceğine dair işaret vermesi ihtimal dışı değil. Merkez bankasının kılavuzundaki herhangi bir belirginlik Dolar açısından olumlu algılanabilecekken herhangi bir belirsizlik de olumsuz algılanabilir.
Fed’in iyimser olması için nedenleri var. Aşağıdaki tabloya baktığımızda, Ekim toplantısından bu yana ABD ekonomisinde gerilemeden çok ilerleme olduğu görülüyor. İşgücü piyasası, perakende satışları, enflasyon ve konut piyasası geçtiğimiz an tamamen yukarı hareket etmiş ancak üretim ve hizmet sektör faaliyetleri yavaşlarken ve tüketici güveni azalırken harika zamanlardan da çok uzaktayız.
Ne var ki dünkü yazımızda belirttiğimiz gibi, Fed’in faiz artırımı sonrası Dolar’ın düşmesi için daha fazla sebep var. Tarihsel durumun haricinde, en büyük ihtimallerden birisi güvercin açıklama. ABD siyaset yapıcıları halihazırda önümüzdeki yıl para politikasını kademeli olarak normalleştireceklerine piyasayı ikna etmek için elinden geleni yaptı. Enflasyon aşırı derecede düşük olmaya devam ediyor, küresel talep zayıf ve ABD toparlanması yavaş. Hızlı faiz artışları için uygun bir zaman değil ve Fed faizlerde sert bir artışı kaldıramaz. Fed faiz artışı geçtiği zaman, piyasa tatil moduna geçmeye başlayacaktır. Bunun anlamı, daha fazla yatırımcı kar toplamayı düşünecek, bu yılki hareketlerin ardından pozisyonlarını tekrar değerlendireceklerdir. 2015 yılında Dolar’daki artışlar da yatırımcıları ve fonları portföylerini tartmalarına yol açacaktır.
FOMC öncesi EUR/USD paritesi beklenenden daha güçlü gelen yatırımcı güvenine rağmen 1,09’a düştü. Euro’da görülen son düşüş ve Avrupa Merkez Bankası’nın genişleme önlemi Avrupalı yatırımcıları Euro bölgesi ekonomisine dair daha güvenli yaptı, ve yapmaya da devam edecek. 2016 Avrupa açısından, derinleşmesi muhtemel mülteci krizi, yavaş büyüme ve artan terörizmle birlikte risklerle dolu bir yıl olacak. Euro bölgesi satın alma müdürleri endeksi rakamları yarın açıklanacak ve genel olarak güçlü rakamlar bekliyoruz.
Sterlin de beklenenden daha iyi gelen TÜFE verilerine karşın Amerikan doları karşısında düşük seviyeden işlem gördü. Fiyatların Kasım ayında düşmesi bekleniyordu ancak onun yerine sabit kaldılar. Ne var ki ABD’de olduğu gibi, yıllık TÜFE’deki %0,1’lik artış etkileyici olmaktan çok uzak. İngiltere istihdam rakamları yarın açıklanacak ve gözler maaşlarda olacak. Ortalama haftalık kazanç artışının yavaşlaması bekleniyor ancak yukarı yönlü bir sürpriz olursa, bu durum GBP/USD çiftinin 1,50 seviyesinde tutunmasını sağlayabilir.
Yeni Zelanda doları en iyi performans sergileyen para birimi oldu. Mandıra fiyatlarındaki yukarı hareket ve beklenenden güçlü gelen cari hesap rakamları bu iyi performansa katkı sağladı. Mandıra fiyatları üst üste ikinci satışta artış gösterdi. Yeni Zelanda Merkez Bankası faiz oranlarını geçen hafta indirmişti ancak tarafsız bir tutum takınmıştı, ki bunun Fed’in güvercin bir ton takınması durumunda NZD/USD paritesinde daha fazla artışı destekleyeceğine inanıyoruz.
Avustralya doları görece iyimser Avustralya Merkez Bankası tutanaklarına rağmen günü sert şekilde düşüşle kapattı. Merkez bankasına göre, yerel veriler genel olarak olumluydu ve çıktı büyümesi önümüzdeki iki yıl içerisinde kademeli şekilde güçlenmeli. TÜFE öngörüsü hala ek genişlemeyi gösteriyor ancak son veriler temelinde, yakın zamanda merkez bankasının faiz indirmesi için bir sebep yok. Avustralya dolarındaki zayıflık bakır ve demir cevheri fiyatlarıyla daha fazla ilişkili olabilir.
USD/CAD çifti petrol fiyatlarındaki toparlanmaya rağmen günü değişmeden kapattı. Zayıf imalat satışları Kanada Merkez Bankası yöneticisi Poloz’un moral verici açıklamalarıyla dengelenmiş oldu.
Kathy Lien'in ücretsiz İşlem raporu için Orijinal (İngilizce) Metin