BK Asset Management Forex Stratejisi Genel Müdürü Kathy Lien
Avrupa Merkez Bankası Perşembe günü yeni teşvik önlemini açıkladığında bu çoğu yatırımcı açısından sürpriz bir gelişme olmayacak. Euro oyuncularının bu harekete hazırlanacak çok zamanları oldu ve geçtiğimiz 6 hafta boyunca EUR/USD çiftindeki düşüşe bakarsak, yeni genişleme paketini önceden tahmin etmekte başarılı oldular. Ne var ki çoğu analist EUR/USD çiftinin eşitliğe doğru gittiğine inanıyor ve biz de Euro açısından zayıf direncin daha düşük olduğu fikrine katılıyoruz. Euro aşırı şekilde satılmıştı ancak para politikası açıklamasına 24 saatten az bir zaman kala, Avrupa merkez Bankası’nın alacağı önlemlere dair önemli bir belirsizlik hala var. Başkan Draghi enflasyonu “olabildiğince kısa bir süre içerisinde” %2’ye çekmek için “yapmak zorunda oldukları şeyi” yapacaklarını söyledi ve yavaşlamanın önüne geçme konusundaki arzu daha agresif politika hamleleri anlamına gelebilir.
Merkez bankası açısından en cazip beş seçenek:
1. Mevduat faizlerinin %0,1 ya da %0,2 düşürülmesi
2. Parasal genişlemenin bitişinin 2016 Eylül ayı sonrasına ertelenmesi
3. Ön yüklemeli bono alımı yapılması
4. Geniş çeşitlilikte varlık alımı yapılması
5. İki kademeli mevduat sisteminin tanıtımı
Yatırımcıların merkez bankasının hamlelerinin ne kadar sert olacağını tam olarak tahmin ettiklerine inanmıyoruz. Draghi bu önlemlerden bir ya da birkaç tanesini seçebilir ve bu durum ne kadar fazla hamle o kadar zayıf EUR/USD çifti demek olur. Parasal genişlemenin bitiş tarihini uzatma seçeneği her zaman kolay bir hedef olduğu için neredeyse kesin. Aynı şey ön yüklemeli bono alımları için de geçerli. Mevduat faizlerini düşürmek satın alabilecekleri bono miktarını otomatik olarak artıracak çünkü Avrupa Merkez Bankası para kaybetmemeyi tercih eder ancak bonolar çabuk şekilde ayarlanacaktır. Satın alınan varlıkların çeşidini genişletmek en tartışmalı olanı. Bunlara ek olarak Avrupa Merkez Bankası’nın ileri rehberliği de Euro üzerinde önemli bir etkide bulunacaktır. Eğer merkez bankası teşvik artırmayı seçerse, EUR/USD çiftinde 2-3 büyük hareket olabilir; eğer parasal genişleme sonrası beklemeyi seçerse, ilk 1-2 büyük hareket çabucak destek bulabilir.
Merkez Bankası’nın ne kadar agresif olacağını kestirmek aşırı derecede zor. Avrupa Merkez Bankası retoriğinde, düşük enflasyon, emtia fiyatlarında düşüş ve Paris saldırılarının bölge ekonomisi üzerinde yarattığı risk düşünüldüğünde, merkez bankasının önlemleri sert olmalı. Yine de bazı yatırımcılar Ekim ayı toplantısından bu yana Alman ve Euro bölgesi ekonomilerinin duraklamadan ziyade daha fazla ilerleme kaydetmesini şaşırtıcı bulabilirler. Aşağıdaki tablo işsizlik oranlarındaki gerilemeyi, TÜFE’deki yukarı yönü, üretim ve hizmet sektör faaliyetlerindeki hızlanmayı göstermekte. Diğer bir deyişle, Avrupa Merkez Bankası Aralık ayında endişe edecek daha az şeye sahip. Fransız ekonomisinin Paris saldırıları sonucunda durağanlaştığı bir gerçek ancak piyasalar geniş çaplı satıştan kaçındı. Yani eğer Draghi isterse, bir miktar teşviki yavaşlamanın gerçekten verilerde görüneceği ileriki bir zamana kadar tutabilir.
Yatırımcılar Perşembe günü New York yerel saati ile 07:45’teki faiz kararı ve 08:30’daki basın toplantısıyla birlikte büyük hareketlere hazır olmalı. Avrupa Merkez Bankası faizleri indirirse, EUR/USD çiftinin açıklamanın hemen ardından sert düşüş yaşaması ve Draghi’nin basın toplantısına kadar toparlanması beklenebilir. EUR/USD çiftinin ne kadar düşeceği Merkez Bankası Başkanı’nın duyuracağı ek tedbirlere bağlı. Günün sonunda görece agresif bir hamle beklediğimizden, EUR/USD çiftinin açıklama öncesine göre iki seviye kadar aşağıda işlem görmesini bekliyoruz.
Bugünkü işlemler geniş çapta güçlü olan Amerikan dolarının izini taşıdı. Sağlıklı gelen ADP raporu sayesinde, Amerikan doları bütün majör dövizler karşısında değer kazandı. Son rapora göre, ABD istihdamına toplam 271 bin iş daha eklendi. Yalnızca bu rakamlar beklenenden iyi olmakla kalmadı ayrıca birim işgücü masrafları da üçüncü çeyrekte sert bir artış yaşadı. Janet Yellen da faiz artışına hazır olduğunu net olarak ifade etti. Bugünkü konuşmasında Ekim ayından bu yana işgücü artışı, güçlü hane halkı harcamaları, azalan yurtdışı aşağı yönlü riskler ve gelecek yıllarda enflasyonun %2’nin üzerine çıkacağına dair beklentisinden bahsetti. İstihdam artışının enflasyon konusundaki güvenini artırdığı düşünüldüğünde, “faiz artışını çok fazla geciktirmek sonradan ani bir sıkılaşma riskini taşır”. Güçlü ADP raporu ve Yellen’ın açıklamaları arasında, FOMC öncesinde Amerikan dolarında daha fazla artış bekliyoruz.
Bütün majör dövizler içerisinde, GBP günün en zayıf halkasıydı. Gün içi ölçekte, Sterlin USD, CHF ve CAD karşısında %1’den fazla değer kaybetti. İnşaat faaliyeti satın alma müdürleri endekslerine göre son iki yılın en yavaş büyümesini kaydetti ancak Sterlin’i vuran esas şey Amerikan dolarının değer kazanması ve 1,4990 altındaki durakların tetiklenmesi oldu. Günlük GBP/USD çiftine çabucak bir bakış gösteriyor ki bir günlük güçlü hareketler sonrasında genellikle devamlılık oluşmuş. Örnek vermek gerekirse Kasım ayının başında GBP/USD paritesi 180 pip değer kaybettikten bir gün sonra 1,54 seviyesinden 1,5205 seviyesine geriledi. 21 Eylül'de ise 160 piplik düşüşün ardından 140 piplik bir hareket gerçekleşti. Yellen ve meslektaşlarının Perşembe günü tekrar açıklamalarda bulunmaları ve İngiltere satın alma müdürleri hizmet endeksinin açıklanacak olmasıyla, GBP/USD çifti için ek düşüş ihtimalleri yolda görünüyor. Yeni destek seviyesi 2013 dip seviyesi olan 1,4815.
Kanada Merkez Bankası’nın para politikası kararı Kanada doları üzerinde petrol fiyatlarından daha az etki yarattı. Merkez bankası para politikasında değişikliğe gitmedi ve güvercinden görece tarafsız bir görünüme geçti. Enflasyon risklerinin zar zor dengelendiğini ve faize karşı hassas kaynak dışı ihracatın arttığını söylediler. Düşük Dolar ve politika rahatlaması toparlanmaya yardımcı oluyor ve Ekim ayından bu yana pek fazla şey değişmedi. USD/CAD çiftinin fiyat hareketi yatırımcıların daha güvercin bir tutum için hazırlandıklarını gösteriyor. Yine de Kanada doları akışını etkileyen esas şey gün içinde %4’e yakan düşüş yaşayan petrol oldu. Bu hafta 4 Aralık’ta yapılacak OPEC toplantısından çıkacak bir üretimi kısma kararı spekülasyonu para biriminde önemli bir hareketlilik yarattı.
Avustralya ve Yeni Zelanda dolarları da Amerikan doları karşısında düşükten işlem gördüler. Her iki para birimindeki hareket piyasanın Amerikan dolarına yönelik talebinden kaynaklandı.
Kathy Lien'in ücretsiz İşlem raporu için Orijinal (İngilizce) Metin