BK Asset Management Forex Stratejisi Genel Müdürü Kathy Lien
Euro’daki U Dönüşünün Üç Sebebi
Çoğu Amerikalı piyasa katılımcısı bu sabah Euro’nun çok daha düşükten işlem göreceklerini tahmin ederek uyandılar ancak 1,08 seviyesine düşmektense, EUR/USD 1,10 seviyesini tekrar yakaladı ve 1,11 seviyesinin hemen üzerinde seyrediyor. Kimi yatırımcılar Euro bölgesi kendisini Yunanistan’dan kurtarabilirse rahatlayacaklarken, Euro’daki düzelme bu havayı yansıtmıyor. Aksine, bazı yatırımcılar özellikle Euro bölgesi yetkililerinin destekleyici açıklamalarından sonra bir uzlaşmanın mümkün olduğu konusunda hala umutlular. Avrupalı politikacıların çoğunu bu sabah dinledik ve kimi ya Yunan krizinin etkisinin o kadar büyük olmadığını söylemekte ya da AB’den Oettinger, Fransız Maliye Bakanı Sapin, Fransız Cumhurbaşkanı Hollande ve İspanya’dan De Guindos da dahil olmak üzere bir kesim uzlaşmanın hala mümkün olduğunu belirtmekteler. Merkel’den henüz bir açıklama gelmedi ancak o cepheden de bir açıklama gelmesi çok uzak değil. Bir uzlaşma için hala ufak bir şans var ancak 30 Haziran’a 24 saatten az bir süre kalmışken işlerin bir mucizeye kaldığı söylenebilir. Ne var ki, Yunanistan yarın IMF ödemesini geciktirse bile, IMF Yönetim Kurulu Başkanı Christine Lagarde Yunanistan’ı resmi olarak bir kaç hafta daha temerrüde düşürmeyecektir. En azından, Yunan halkının önerileri kabul edip etmeyeceğini görmek için referandumu bekleyeceklerdir.
Euro, İsviçre Merkez Bankası’nın İsviçre frangını aktif olarak zayıflatan EUR/CHF alımından gelen müdahaleden de destek gördü. Pek çok yatırımcı da hafta sonuna girerken ve Pazar akşamı uzun Euro pozisyonlarını gevşettiler, ancak ilk hareket bir kere zayıfladıktan sonra, kısa Euro Carry Trade pozisyonları para birimindeki boşluğu doldurdu. Pazar günü FX piyasası açıldığında, Cuma akşamı Çipras borçlanmaya yönelik yeni öneriler için referanduma gideceklerini ilan ettikten sonra, Euro 1,1150 seviyesinden 1,0955 seviyesine düştü. O esnada, pek çok oyuncu temerrüt ve Grexit’in EUR/USD çiftini 1,05 seviyelerine gönderebileceği korkusuyla Euro attı. Yunanistan’dan gelen bu radikal hamle sonrasında hafta sonu görüşmeler tamamen durdu. Buna mukabil, Euro bölgesi Maliye Bakanları kurtarma paketini Salı gününden öteye genişletmeyi reddettiler. Pazar günü Yunan hükümeti kendi planını uygulamaya koyarak referandum için bir tarih (5 Temmuz) belirledi ve hemen ardından da Avrupa Merkez Bankası bankalardan dalga dalga para çekilmesine rağmen Acil Likidite Desteği seviyesini yükseltmeyi reddetti. Bunun bir sonucu olarak da Yunan hükümeti, büyük çapta bir temerrüt ve Grexit’in sırada olduğu korkusu uyandıracak şekilde, bu hafta bankaları kapalı tutmak, oldukça düşük para çekme limitlerini (66 USD) devreye sokmak, para aktarımına sınırlandırmalar getirmek ve hisse senedi piyasalarını kapalı tutmak zorunda bırakıldı.
Yani, bir çırpıda, Euro’daki dönüşümün üç sebebi şunlar:
- Hala bir uzlaşmanın, ya da en azından referanduma kadar bir güvencenin sağlanabileceği umudu
- İsviçre Merkez Bankası’nın Euro alımı
- Euro Carry Trade’lerindeki çözülmeyle boşlukların dolması
Yunan hükümetinin ateşten gömleği giymedeki kararlığı Avrupa ve küresel piyasalar açısından riskli bir önerme. Halihazırda Avrupa hisse senetlerinde keskin satışlar gördük ve önümüzdeki günlere dair belirsizlik daha da fazla güçsüzlükleri beraberinde getirebilir. Yani EUR/USD çifti düzelirken, hisselerdeki düşüş ve tahvil verimlerindeki artış Euro’nun daha düşük seviyeden işlem görmesi gerektiği şeklindeki görüşümüzle uyumlu.
Bu sıçrama üzerine Euro'larımızı sattık ve 1,10 seviyesi altına başka bir hareket bekliyoruz.
Ek olarak, piyasanın risk beklentisi Yunan borç krizindeki son gelişmelerle birlikte tamamen değişmiş durumda, yani EUR/USD çiftinin düşük seviyeden işlem görmesini beklemekle kalmıyoruz, bunun yanında diğer yüksek riskli dövizlerde de başka kayıplar bekliyoruz. Eğer satışlar kontrolden çıkarsa, Avrupa Merkez Bankası’nın piyasaya müdahil olup tahvil alımına girdiğini görebiliriz ancak bu çok daha fazla hareketlilik gerektiriyor. Yunanistan’ın şu an yaşadığı finansal krizden ayrı olarak, diğer büyük belirsizlik de referandum. “Evet” yönünde oylama Çipras’ı küçük düşürebilir ve yüksek ihtimalle kendisinin görevi bırakması ancak aynı zamanda da kreditörlerle bir anlaşma sağlanmasına yol açabilir. Siyasi belirsizlik kötüdür ancak hayır yönünde çıkan bir sonuç daha kötü olabilir çünkü bu Yunanistan’ı Grexit rotasına iter. Uzun vadede, bu Euro bölgesi için olumlu olabilir ancak kısa vadede, dünya çapındaki piyasalara bulaşmak anlamına gelebilir.
Kathy Lien'in ücretsiz İşlem raporu için Orijinal (İngilizce) Metin