Son Dakika
0
Reklamsız Sürüm. Investing.com deneyiminizi geliştirin. 40% kadar indirimden yararlanın Daha Fazla Ayrıntı

Ekonomiler ve Tahvil Fiyatları

Yazar Gizmen NalbantlıTahviller15.01.2015 18:09
tr.investing.com/analysis/ekonomiler-ve-tahvil-fiyatlar%EF%BF%BD%EF%BF%BD-24605
Ekonomiler ve Tahvil Fiyatları
Yazar Gizmen Nalbantlı   |  15.01.2015 18:09
Kaydedildi. Kayıtlı Öğeler Kısmını İncele
Bu makale zaten Kayıtlı Öğeler arasında bulunuyor
 


Euro bölgesi ve Japonya başta olmak üzere, küresel piyasalardaki büyüme endişeleri tahvil fiyatlarının yükselmesine neden oluyor. Euro bölgesi ülkeleri ve Japonya’da tahvil faizleri son yılların en düşük seviyelerinde seyrediyor (Tablo 3). Parasal genişleme yapan ülkelerde, harcanabilir gelirin artması, tahvil talebini artırır. Artan talep tahvilin fiyatının artmasına sebep olurken faizler ise düşer. 2014 yılında parasal genişleme yapan ülkelerde tahvil fiyatlarının artığını gördük.

Tablo 1
Tablo 1

Gelelim Türkiye’nin de içinde bulunduğu gelişmekte olan ülkelere. Kırılgan beşli olarak tanımlanan Hindistan, Endonezya, Brezilya ve Türkiye ve Güney Afrika’ya, 2014’te Arjantin, Rusya ve Şili eşlik etti. Ülkeler farklı özelliklere sahip olsalar da, ABD’nin tahvil alımlarının bitirip normalleşme sürecine geçme adımlarına karşı yüksek faiz adımları ve para birimlerindeki değer kayıpları ülkelerin ortak özelliği olarak karşımıza çıkıyor. Ayrıca QE azaltımıyla ülkelerin ödemeler dengesi pozisyonlarının bozulduğunu söyleyebiliriz. Petrol fiyatlarının düşmesi, Türkiye, Hindistan, Brezilya gibi petrol ithal eden ülkelerin cari açığına olumlu katkı yaparken, Rusya, Norveç gibi ülkeleri olumsuz etkiliyor.

tablo2
tablo2


Türkiye, Güney Afrika kurdaki yükselişe dayanamayarak faizleri artırdılar. Bu ülkelere rubledeki düşüşe dayanamayan Rusya eşlik etti. Tablo 1 ve Tablo 2’de Yunanistan ve Rusya’ya bakacak olursak, ülkedeki risklerin artması tahvil fiyatlarını düşürürken, faizlerin yükselmesine neden oluyor. Enflasyonun faizle ilişkisini ise gelişmekte olan ülkelerdeki yüksek enflasyon çok iyi açıklıyor. Türkiye, Brezilya ve Güney Afrika gibi yüksek enflasyon ile karşı karşıya kalan ülkelerde beklenen getiride azalma olacağından, tahvil talebi ve fiyatı azalırken, faizlerde artış görülür. Ayrıca gelişmekte olan ülkelerin başının belası olan bütçe açıkları, borçlanma ihtiyacının artmasına ve tahvil faizlerinin artmasına yol açar.

Tablo 3
Tablo 3


Enflasyonun yüksek olduğu ülkelerde beklenen getiride azalma olacağından, tahvil talebi ve fiyatı azalırken, faizlerde artış görüldüğünü söylemiştik. Enflasyonun düşük olduğu ülkelerde ise tam tersi olduğu tablo 3’de karşımıza çıkıyor. Faiz artışı yapmak için enflasyonun yükselmesini bekleyen iki ülke ABD ve İngiltere’nin faiz oranlarının beraber hareket ettiği görülüyor. Resesyona giren Japonya’da ise 10 yıllık faizler sıfıra çok yaklaşmış durumda. Tahvil fiyatları ise yükselmeye devam ediyor. Parasal genişlemenin devam edeceğini ve faizlerin bu seviyede kaldığını düşündüğümüzde, 2015 yılında Japonya tahvillerinde yükseliş devam edebilir. Çin’de yapılan faiz indirimi sonrası, 10 yıllık faizlerin gerilediği ve tahvillerin yükseldiği görülüyor.

Tablo4
Tablo4


2015 yılında faiz artışı düşünen ABD ve İngiltere’nin bu düşüncesini gerçekleştirmesi tahvil fiyatlarını düşürecektir. Ancak enflasyon rakamlarının izlenmesi gerekiyor. Düşük gelen enflasyon rakamları faizleri daha da aşağı çekebilir. ABD 10 yıllık faizlerinin 1.80 desteğinin altına gerilemesi durumunda 1.60-1.65 aralığı destek olabilir. Faizlerin bu seviyelere geri çekilmesinde tahviller bir önceki zirvesi olan 134.75’leri geçebilir. İngiltere’de enflasyon konusunda ABD ile aynı durumda. Faizlerde düşüş devam ediyor. 10 yıllıklarda 1.45 seviyelerine düşüş görülebilir. Faizlerde 1.45’lere düşüş tahvil fiyatlarının 126.50’lere kadar götürebilir. Deflasyonla uğraşan Euro bölgesi tahvilleri şu anki konjonktürde değer kazanmaya devam edecektir. 2 yıllık faizlerin ekside olduğunu hatırlatalım. Draghi, Euro Bölgesi’nde yapılacak ek teşvik ve hamlelere piyasayı inandırmayı başarabilirse, 10 yıllık faizlerde artış görülebilir.

2 problemli ülke olan Yunanistan ve Rusya’nın tahvilleri yaşanan krizler dolayısıyla oldukça değer kaybetti. Yunanistan’da yapılacak seçim sonrası belirsizliklerin kalkmasıyla tahvillerde yükseliş görülebilir. Rusya’da ise durum biraz daha farklı, Ukrayna’da 25 Mayıs’ta yapılacak Cumhurbaşkanlığı seçimlerinin engelleyecek türde yapılacak hamleler, Rusya’ya yönelik yaptırımların daha geniş çaplı olmasına yol açacaktır. Böyle durumda tahvil fiyatlarındaki düşüş devam edebilir. Rusya’da faizler bir önce zirve seviyesi olan 16.50’leri görebilir. İşlerin daha da zorlaşmasıyla faizlerde yeni zirveler görebiliriz.
Türkiye’de ise ilk çeyrekte güçlü makro görünümün devam etmesi, beklenen enflasyonun düşmesi, Merkez Bankası’nın faizi indirme olasılığını artırıyor. Doların güçlendiği dönemde 50-100 baz puandan fazla yapılan faiz indirimi, TL için kötü sonuçlar doğurabilir. Aralık ayında yüzde 8.60’ları gören 10 yıllıklar yüzde 7.15’lere inmiş durumda. Faizler 7’nin altına gerilerse 6.50’leri görebiliriz. 2015 yılının ilk yarısında tahvillerde 120- 125 seviyelerine yükseliş görülebilir. Ancak senenin ikinci yarısında Fed’den gelecek faiz artırımı, Kur’da görülecek yükselişle birlikte Merkez Bankasını faiz artışı konusunda baskılayabilir.

Ekonomiler ve Tahvil Fiyatları
 

İlgili Makaleler

Alper Korkmaz
Hindistan Yazar Alper Korkmaz - 19.12.2011 1

Yanilmiyorsam haziran-eylul doneminde Citigrup analistleri 2050 yilinda Hindistan’in dunyanin en buyuk ekonomisi olacagini yazmislardi.Bugun altin fiyatlarinda bir dalgalanma...

Ekonomiler ve Tahvil Fiyatları

Yorum Ekle

Yorum Kuralları

Biz, yorumları kullanarak diğer kullanicilarla bağlantıya geçmeniz, perspektifinizi paylaşmanız ve  yazarlara ve diğer kullanıcılara sorular sormanızı amaçlıyoruz. Ancak, söylem düzeyini yüksek tutmak amacıyla oluşturduğumuz aşagıdaki kriterleri lütfen aklınızda tutunuz:

  • Söyleşiyi zenginleştirin
  • Odaklanın ve takipte olun. Sadece tartışılan konuyla ilgili bilgileri gönderin.
  • Saygılı olun. Negatif görüşler bile pozitif ve diplomatik çerçevede anlatılabilir.
  • Standart yazı stili kullanın. Noktalama, küçük ve büyük harf kullanin.
  • NOT: Spam ve/veya promosyon içeren mesajlar ve  yorum içindeki bağlantılar silinecektir.
  • Küfür, iftira ya da bir yazar veya başka bir kullanıcıya yönelik kişisel saldırılardan kaçının.
  • Yalnız Türkçe yorum yapabilirsiniz.

Spam veya suistimal edenler siteden silinecek ve yazar veya kullanıcı olarak Investing.com tarafından ileride bir kayittan men edilecektir.

Düşünceleriniz buraya yazın
 
Bu grafiği silmek istediğinize emin misiniz?
 
Gönder
Bu sayfada da paylaş:
 
Ekteki grafiği yeni bir grafikle değiştirmek istiyor musunuz?
1000
Yorum yapma yetkiniz olumsuz puanlama sebebiyle kısıtlanmıştır. Durumunuz moderatörlerimiz tarafından incelenecektir.
Lütfen tekrar yorum yapmadan önce bir dakika bekleyiniz.
Yorumunuz için teşekkür ederiz. Yorumunuz, yöneticilerimiz tarafından kontrol edildikten sonra onaylanacaktır. Bu sebeple yorumunuzun yayınlanması biraz zaman alabilir.
 
Bu grafiği silmek istediğinize emin misiniz?
 
Gönder
 
Ekteki grafiği yeni bir grafikle değiştirmek istiyor musunuz?
1000
Yorum yapma yetkiniz olumsuz puanlama sebebiyle kısıtlanmıştır. Durumunuz moderatörlerimiz tarafından incelenecektir.
Lütfen tekrar yorum yapmadan önce bir dakika bekleyiniz.
Yoruma Grafik Ekle
Engellemeyi Onayla

%USER_NAME% isimli kullanıcıyı engellemek istediğinize emin misiniz?

Bunu onayladıktan sonra %USER_NAME% isimli kullanıcı ile birbirinizin yorumlarını görmeyeceksiniz.

%USER_NAME% başarıyla Engelli Listesine eklendi

Bu kişinin engelini yeni kaldırdınız. Yeniden engellemek için 48 saat beklemeniz gerekmektedir.

Yorumu şikayet et

Yorum silinmeli, çünkü:

Yorum Şikayet Edildi

Teşekkürler!

Şikayetiniz yönetim ekibimize iletildi
Feragat: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Google ile Kayıt Ol
veya
E-posta ile Kayıt Ol