- İlk halka arzından bir yıl sonra, RIVN hisseleri hayal kırıklığına uğrattı
- Ancak Rivian'ın işleri çoğunlukla yolunda gidiyor.
- Döngüsel ve makro ekonomik riskler çoğu yatırımcıyı caydırabilirken, diğerleri RIVN'i değerlendirebilir
Rivian Automotive Inc (NASDAQ:RIVN) 10 Kasım 2021'de halka arz oldu. Rivian, yılın en büyük ilk halka arzında 12 milyar dolar kaynak yarattı. RIVN hisseleri 78 dolardan fiyatlandırıldı ve ilk günü 100 doların üzerinde kapattı.
Salı günü, bir yıldan biraz daha uzun bir süre sonra, RIVN ilk günkü kapanışa göre %65 düşüşle 35,15 dolardan kapandı. Bu düşüş, Rivian'ın yatırımcıları hayal kırıklığına uğrattığını gösteriyor gibi.
Kaynak: Investing.com
Ama aslında durum pek de öyle görünmüyor. Rivian bu noktaya kadar vaatlerini çoğunlukla yerine getirdi.
Aksine, RIVN hisselerini vuran şey, büyüme hisselerindeki geniş çaplı satışlar ve şirketin önündeki artan riskler. Bu kısa vadeli etkilerin hiçbiri göz ardı edilemez ve edilmemelidir. Ancak, uzun vadeli düşünmeye ve yakın vadeli riskleri göze almaya istekli yatırımcılar, en azından satışlardan sonra RIVN'i değerlendirmelidir.
Rivian için Neden Hiçbir Şey Değişmedi?
Rivian bir yıl önce halka açıldığında, orta vadeli görünüm açıktı. Rivian, R1 tüketici platformunun ve EDV (Electric Delivery Van) ticari teklifinin üretimini artırırken bir süre daha para kaybedecekti.
Büyük yatırımcı Amazon.com (NASDAQ:AMZN), EDV üretiminin büyük bir kısmını karşılayacaktı. Geçen yıl 31 Ekim tarihi itibarıyla 55.400'e ulaşan ön siparişler, teslimatları kabaca 2023'ün sonuna kadar sağlam tutacaktı. Bu tarihten itibaren Rivian satışlarını artıracak, ürün yelpazesini genişletecek ve kârlılık yönünde ilerlemeye devam edecekti.
Bu hikaye neredeyse hiç bozulmadan kaldı. Daha geçen hafta Amazon'un kendisi Rivian araç filosunu tanıttı ve 2030'a kadar 100.000 aracın yollarda olması hedefini yeniden teyit etti. Ön siparişlerin sayısı 2022'nin ilk üç çeyreğinde iki kattan fazla arttı. Bir analistin hesaplamalarına göre si̇pari̇ş oranlarında da hızlanma var.
Bu yılın başlarında yıl geneli için 25.000 araçlık bir üretim öngörüsü sunulmuştu ve bu öngörü 3. çeyrek sonuçları sonrasında yinelendi. Rivian geçen ay bir geri çağırma da dahil olmak üzere bazı küçük yanlış adımlar attı, ancak bunlar yeni bir üretici için şaşırtıcı bir şey değil.
Yeni modeller hâlâ ufukta görünüyor. Üretim kapasitesi artıyor. Rivian yapacağını söylediği şeyi yapıyor. Birçok rakibi - özellikle ticari tarafta - aynı şeyi söyleyemiyor.
Rivian, Avrupa pazarını ele almak için Mercedes-Benz ile bir ortaklık bile kurdu. Ve araçları övgü dolu yorumlar alıyor.
Rivian hâlâ hem kamyonet ve spor araçlarda, hem de ticari tarafta elektrikli araçlarda önemli bir pazar payı kazanma yolunda ilerleyen bir şirket gibi görünüyor. Yatırımcılar geçen yıl RIVN'e 100 milyar doları aşan bir değer biçerken tam da bunu görüyorlardı.
Yine de Çok Şey Değişti
Elbette, 100 milyar doların üzerindeki bu değerleme, RIVN'in zirve noktasından itibaren değerinin üçte ikisinden fazlasını kaybetmesinin önemli bir nedeni. Bu değerleme Ford (NYSE:F) ve General Motors (NYSE:GM) değerlemelerinin çok ötesindeydi; başarının tamamı, hatta daha fazlası fiyatlandırılmıştı.
RIVN'in şu anda ~%70 daha ucuz olduğu için bir alım fırsatı olduğunu varsaymak, önceki fiyatın "doğru" olduğunu varsayar. Ancak bunun bir garantisi yok. Erken aşama büyüme hisselerindeki satışın ne kadar geniş ve sert olduğu ve halka arzdan hemen sonra RIVN hisselerinin düşük fiili dolaşım oranı göz önüne alındığında, iyimserlik kesinlikle çok ileri gitmiş gibi görünüyor.
Dolayısıyla 35 dolara düşüş, bir satın alma fırsatından ziyade gerekli bir düzeltme olabilir. Elbette Rivian'ın yapması gereken daha ne kadar iş olduğu göz önüne alındığında, makul yatırımcılar uzun vadeli değerlemenin nasıl olması gerektiği konusunda son derece farklı görüşlere sahip olabilir.
Bunun ötesinde, bir de makro ekonomik sorun var. Rivian zaten enflasyonun etkisiyle uğraşıyor ve Mart ayında %20'lik bir fiyat artışını geri çekmek zorunda kaldı. ABD'nin resesyona girmesi enflasyonist baskıları artıracak ve şirketin orta vadeli büyümesini potansiyel olarak azaltacaktır. Ayrıca hisseyi ayakta tutmak için gereken risk iştahını da azaltabilir.
Bu yakın vadeli riskler gerçektir ve uzun vadeli etkileri olabilir. Ford ve GM gibi köklü rakipler, daha güçlü bilançoları, daha uzun süreli müşteri ilişkileri ve daha büyük ölçekleri sayesinde değişken bir ortamı daha iyi yönetebilir.
Tüm bunlarla birlikte, burada hâlâ çekici bir hikaye var. Dünya çapında elektrikli araç üretiminde bir lider, Rivian'ın mevcut 32 milyar dolarlık piyasa değerinin çok üzerinde bir değerlemeye sahip olacak. İki temel soru Rivian'ın lider olup olmayacağı ve bu değerlemenin ne kadar yükselebileceği. Şirket şu ana kadar vaatlerini yerine getirdi, ancak önünde yıllarca sürecek bir çalışma var.
Açıklama: Bu yazı itibarıyla Vince Martin'in bahsi geçen hiçbir menkul kıymette pozisyonu bulunmamaktadır.