BK Asset Management Forex Stratejisi Genel Müdürü Kathy Lien
Şu andan itibaren herkes biliyor ki Avrupa Merkez Bankası beklentilerin üzerine ve ötesine geçti ve buna yanıt olarak da Euro yükseldi ve Avrupa hisseleri düştü. Avrupa Merkez Bankası’nın beklediği gibi bir tepki değil. Çoğu yatırımcı ve ekonomist merkez bankasından gelecek sert bir gevşemenin Euro açısından felaket olacağına inanıyordu ve şimdi durumun niye bekledikleri gibi olmadığını düşünüyorlar. EUR/USD bugün dip seviyelerinden 4 sent ya da 400 pip artış gösterdi.
Avrupa Merkez Bankası çok daha az bir miktar açıklasa ve gelecek toplantılarda daha fazla önlem alınabileceğini vurgulasa, EUR/USD muhtemelen çakılmış olurdu. Bugün eksik kalan şey gelecek öngörüsüydü. Merkez bankası bütün durakları çekti ve piyasaya “daha fazla faiz indirimi öngörmedikleri”ni söyledi. Şartlar olgunlaşırsa her zaman yeni önlemlere gidebilirler, ancak şu an için daha fazla teşviği gerektiren bir durum görmüyorlar. En azından önümüzdeki 2-3 ay için merkez bankasından pek ani hareketler beklememek gerekiyor. Piyasanın faiz kararı öncesinde Euro’larda kısa pozisyonda olduğu düşünüldüğünde, yarı tarafsız bir para politikası duruşuna geçmiş olmaları kısa pozisyon dalgalarını tetikledi. Bunu Aralık ayında gördük ve bugün tekrar görüyoruz. Ayrıca piyasanın bütün bu önlemlerden hoşnut olduğu ve Euro bölgesi ekonomisinin bugünkü hareketlerden faydalanmasını bekledikleri iddia edilebilir, ancak Aralık ayındaki hamlelerin etkisiz kaldığı hatırlandığında, bugünkü tepkinin iyimserliği yansıttığından emin değiliz.
Avrupa Merkez Bankası’nın umutları açıkça tükeniyor. Mario Draghi üç ay içerisinde ikinci defa agresif bir parasal genişleme dalgası ilan etti. Bugün açıklanan ve hepsi kendilerine göre güçlü olan 6 önlem:
- Faiz oranlarının %0,05’ten %0’a düşürülmesi
- Mevduat Faizinin %-0,3’ten %-0,4’e düşürülmesi
- Parasal Genişleme Aylık 60 milyardan 80 milyar Euro’ya çıkarıldı
- Yeni 4 yıllık TLTRO
- Varlık alımlarını Kurumsal Hisseleri kapsayacak şekilde genişletti
- 2016 ve 2017 GSYİH ve Enflasyon Öngörülerinin Düşürülmesi
Ne yazık ki yatırımcılar Avrupa Merkez Bankası’nın yeteri kadar hamle yaptıklarını düşünmesinden hoşnut olmadı. Mevduat faizinde yapılan ufak indiriminden, varlık alımlarının vadesinin uzatılmamasından ve parçalı faiz sisteminin olmamasından memnun değiller ancak en önemlisi merkez bankasının elindeki tüm silahları kullanmış olmasından endişe ediyorlar ve bu nedenle görece eldeki her şeyi bir anda suya dökmekte hemfikir olmuş gibi duruyorlar. Bugünkü hareketler yerel ve küresel ekonomiye dair korkularını yansıtmaktaydı. Avrupa Merkez Bankası piyasayı hareketlendirmek için büyük adımlar atmış olabilir ancak yükselen bir para birimi ekonomik faaliyetleri, özellikle de ihracata yoğun olarak bağımlı böyle bir bölgede, oldukça sınırlıyor.
Avrupa Merkez Bankası para politikası açıklaması dövizlerde geniş çaplı hareketliliğe yol açtı. Amerikan doları Euro, Sterlin, Yen ve İsviçre Frangı karşısında düştü ancak Kanada ve Avustralya dolarları karşısında yükseldi. NZD/USD paritesi faiz kararı öncesinde ve sonrasında çok az hareket gördü. Sterlin ve İsviçre frangındaki yükseliş anlaşılabilir, her iki döviz de Euro ile bağlantılı şekilde yükseldiler ve bugünkü güçlü hareketlerin ardından bir düzeltmenin olası olduğunu düşünüyoruz. İngiltere ticaret rakamları yarın açıklanacak ve ticaret açığının büyümesi bekleniyor. Ticaret rakamları önemli olmakla birlikte, risk açlığı ve piyasanın Euro ve Dolar’a olan talebi GBP/USD üzerinde daha belirleyici olacaktır.
Daha ilginç olan soru Avrupa Merkez Bankası kararının Fed’e ne düşündürdüğü. Teorik açıdan, Fed politikası dünyanın diğer taraflarından tamamen bağımsızdır. Ancak gerçekte, Avrupa merkez Bankası’nın attığı adımlar küresel piyasaları etkiliyor ve onlar da Amerikan ekonomisini etkiliyorlar. Euro’daki büyük hareketin dışında, piyasaların geri kalanı görece sabitti. Avrupa Merkez Bankası’ndan daha fazla teşvik Fed’in daha şahin bir tutum takınması ve bu yıl tekrar faiz artışına gitmesini kolaylaştırabilir. Bugünkü işsizlik sigortası raporlarında belirtildiği gibi, ABD istihdam piyasası başvuruların 5 aylık bir dip seviyeye düşmesiyle iyi durumda.
Petroldeki ufak düşüş ile altın ve bakırdaki artışlara rağmen, Kanada ve Avustralya dolarları Amerikan doları karşısında sert şekilde düşük seviyeden işlem gördüler. Bu emtia dövizlerindeki düşüş oyuncuların Kanada ve Avustralya Merkez bankalarının kendi ekonomik öngörüleriyle uyuşturduğundan endişe ettiklerini gösteriyor. Kanada istihdam raporları yarın açıklanacak ve Kanada Merkez Bankası’nın iyimserliğine karşın, IVEY Satın Alma Müdürleri Endeksi istihdam bileşenindeki sert düşüş daha zayıf bir rapora işaret ediyor. Öte yandan Yeni Zelanda doları merkez bankasının sürpriz faiz indirimi sonrasında artışını korudu. Avrupa Merkez Bankası faiz indiriminin olduğu gün %2,25 gelir getirmesi çekici olsa da, Yeni Zelanda Merkez Bankası’nın sürpriz hamlesi ve genişlemeden yana tavrı düşünüldüğünde NZD’nin daha düşük seviyeden işlem görmesi gerektiğine inanıyoruz.
Kathy Lien'in ücretsiz İşlem raporu için Orijinal (İngilizce) Metin