BK Asset Management Forex Stratejisi Genel Müdürü Kathy Lien
24 saatten daha az bir süre içinde FOMC duyurusuna gidecek olmamız ile birlikte Dolar’da çok az tutarlılık gördük. Amerikan doları Sterlin ve emtia dövizleri karşısında değer kazandı, Japon yeni karşısında değer kaybetti ve Euro ile İsviçre frangı karşısında sabit kaldı. Fed bugünkü zayıf harcama raporundan hoşnut olmayabilirse de bu durum 2016 yılında faiz artırma kararlarından dönmelerine yol açmayacaktır. Şubat ayı perakende satışları düşüş kaydetti ancak Ocak ayı için yapılan aşağı yönlü düzeltme daha da kötüydü, yani ilk çeyrek GSYİH büyümesi %1’den aşağıda olabilir. Bu yıl kötü başladı ancak istihdam piyasasındaki ilerleme, finans şartlarındaki genişleme ve emtia fiyatlarındaki yükseliş Fed’i daha normal bir para politikasında tutmaya yetecek kadar iyi bir öngörü sunuyor olmalı. En büyük korkuları faizi çok yavaş artırıp enflasyon eğrisinin altında kalmaları ve bunun da varlık balonuna yol açma riski taşıması. Petrol fiyatlarının son toplantıdan bu yana %12 ve Şubat ayı dip seviyelerinden bu yana %38 arttığı düşünüldüğünde, yükselen enflasyon çok büyük ihtimalle Fed’in aklında olan bir durumdur.
Fed’in faiz kararından ayrı olarak, Dolar’ın nasıl işlem gördüğünü etkileyen üç farklı etken daha var:
1. Fed Noktasal Grafik Öngörüsü
2. Son Ekonomik Öngörüler
3. Janet Yellen’ın İleri Tahmini
En çok merak uyandıran rapor Fed’in “noktasal grafik” öngörüsü olacak. Öngörü Aralık ayında son yayınlandığında, siyaset yapıcılar 2016 yılında dört faiz artışı bekliyorlardı. Fed vadeli işlemlerine göre, piyasa bu yıl bir faiz artışını %79 oranında fiyatlıyor. Noktasal grafik öngörüsünün daha az artışa göre yeniden düzenleneceği aşikar ancak siyaset yapıcıların çoğunluğu toplam kaç faiz artışı öngörüyor? Eğer Fed hala 3 faiz artışı daha bekliyorsa, yatırımcılar Haziran ayındaki bir sıkılaştırmayı fiyatlamak için yükleneceklerinden Dolar yükselecektir. Eğer öngörü 1 faiz artışına düşürülürse, yani piyasa beklentileri karşılanırsa, Dolar’ın sert düşüş yaşamasını bekliyoruz zira merkez bankası enflasyondan çok büyümeyle ilgileniyor demektir. Noktasal grafiğin 2 faiz artışı göstermesi olası, ki bu da muhtemelen Dolar’da kısa süreli bir düşüş demek. Çoğu merkez bankası enflasyon öngörülerini düşürdü ancak aşağıdaki tabloya göre, tüketici ve üretici fiyat baskıları son toplantıdan bu yana arttı. Fed’in öngörülerde büyük değişikliklere gitmesini beklemiyoruz.
Janet Yellen’ın gelecek tahmini ise piyasada büyük hareketliliğe yol açacaktır. Aralık ayında Yellen basın toplantısının büyük kısmını ABD ekonomisine olan güvenini ve geçici faktörler ortadan kalktığı takdirde enflasyonun %2’ye döneceğine dair inanıcını yansıtmaya ayırmıştı ancak Ocak ayında FOMC açıklamasına yönelik her değişiklik enflasyon konusunda daha fazla endişe olarak dönüş yaptı. Merkez bankası özel olarak petrol fiyatlarındaki ve küresel hisselerdeki düşüşlerden endişeleniyordu. 7 hafta sonrasında Yellen emtia ve hisselerdeki güçlü toparlanmadan memnun olmalı. Ekonomi ve enflasyondaki geçici düşüşle ilgili sahip olduğu iyimserlik haklı çıktı yani olumlu görüşlerinde devam etme olasılığı yüksek. Yani Fed açıklamasının Dolar’ı desteklemesini bekliyoruz.
Aşağıdaki tablo Ocak ayındaki FOMC toplantısından bu yana ABD ekonomisindeki ilerleme ve gerilemeleri göstermekte:
Öte yandan Japon yeni dün geceki para politikası açıklaması sonrası yükseldi. Hiç kimse Japonya Merkez Bankası’nın para politikasında değişiklik yapmasını beklemezken, çoğu yatırımcı önümüzdeki aylarda gelebilecek genişlemenin habercisi olabilecek güvercin açıklamalar bekliyordu. Başkan Kuroda enflasyondaki gerileme ve ihracattaki zayıflamayı doğruladı ancak istihdam piyasasındaki ilerlemeye ve rekor kurumsal karlara da dikkat çekti. Ek parasal genişlemeyi tamamen reddetmedi. Ancak daha fazla önlem almadan önce negatif faizlerin ekonomiye nasıl bir etki yaptığını görmek için biraz daha zamana ihtiyaçları var ve muhtemelen Yen’deki yukarı yönlü ivmenin Fed tarafından zayıflatılacağını umut ediyorlar. Yen’in daha düşük seviyeden işlem görmesi gerektiğine inanmaya devam ediyor ve son düşüşü daha düşük seviyelerden satın almak için bir fırsat olarak görüyoruz.
Bugünün en kötü performansı sergileyen dövizi Yeni Zelanda doları oldu. Düşük emtia fiyatları ile mandıra fiyatlarındaki gerilemenin birleşimi para birimini ağır vurdu. Zayıflık tek başına NZD ile sınırlı değildi, Kanada ve Avustralya dolarları da büyük kayıplar yaşadı. Emtia fiyatları ve dövizlerinde zirvelere dair net işaretler var. İran’ın üretimi dondurmayı reddetmesi petrol fiyatlarında ve Kanada dolarındaki düşüşlerin fitilini ateşlerken Avustralya doları da düşük altın ve bakır fiyatlarının baskısı altına girdi. Avustralya Merkez Bankası son para politikası toplantısına dair tutanakları açıkladı. AUD açıklama sonrası düşüş kaydetti zira merkez bankasının istihdam piyasası ve madencilik dışı sektörlere dair iyimserliğine karşın Çin’deki yavaşlamaya dair endişeleri devam ediyor. Merkez bankası ayrıca düşük enflasyonun daha gevşek bir politikaya zemin hazırladığını düşünüyor ve bu da daha güvercin bir tutum takınmalarına işaret ediyor. Yeni Zelanda cari hesap rakamları bu gece açıklanacak ve Çarşamba günü bunu haftalık petrol stok verileri takip edecek.
Bugünkü en kötü ikinci performans Sterlindi. Brexit korkuları U.K. Telegraph’ın yayınladığı ve %52 Brexit lehine çıkan anket sonuçları ile geri döndü. Telegraph muhafazakar ve Brexit yanlısı bir gazete ve meslektaşımız Boris Schlossberg’e göre, “anket telefonla yapıldı ve sayıca ayrılmaktan yana eski seçmenleri de içeriyor olabilir ve bu nedenle çok doğru bir anket olmayabilir”. İngiltere istihdam rakamları yarın açıklanacak ve Satın Alma Müdürleri Endeks rakamları baz alındığında, istihdam piyasası şartları hizmet, üretim ve inşaat sektörlerinde kötüleşmiş durumda. Zayıf rakamlar GBP/USD paritesini 1,4000 seviyelerine kadar düşürebilir.
İlginçtir, Euro bugün en az hareketliliği yaşayan döviz oldu. Para birimi 1,1050 seviyesindeki destek noktasının hemen üzerinde sabit kaldı ve şu durumda EUR/USD paritesindeki bir sonraki hareketi FOMC açıklaması belirleyecek.
Kathy Lien'in ücretsiz İşlem raporu için Orijinal (İngilizce) Metin