Dolar endeksi 2 Kasım’da gerçekleşen FOMC toplantısından bugüne %6 değer kaybetti ve bu yılın en sert düşüşünü yaşıyor.
Fed yetkilileri endekslerdeki yükseliş ve dolar cephesindeki düşüşü abartılı görüyorlar. Enflasyon sonrası birçok Fed üyesi açıklama yaptı ve hepsinin ortak ifadesi, enflasyonu düşürmek için mevcut politikanın devam edeceği, yani faizlerin artırılacağı, fakat oranın yani hızının düşürülebileceği yönündeydi. Bu yöndeki ilk açıklamayı zaten Powell, FOMC günü söylemişti, ama üzerine de eklemişti: Nihai faiz oranları tahminlerden yüksek olacak.
Peki, neden dolardaki kayıp hızlandı?
Bunun en önemli nedeni sene başına göre oldukça kan kaybeden boraların yükselmek için iyi bir bahane yakalaması oldu. Çünkü faiz artış hızı azalsa da %5 ve üzeri beklentide değişiklik yok. Ama bugünlerde piyasalardaki yükselişi ve dolardaki düşüşü hızlandıran bir diğer fiyatlama ise Fed’in 2023’ün son çeyreğinde faiz indirimine başlayacağı beklentisi.
Hatırlarsak yaz başında da Fed’in erkenden faiz indirimine gideceği yönünde beklentiler olmuş ve yine bu yönde ancak bu kadar fazla olmayan fiyatlama görmüştük. Şimdilerde ise 2023 beklentisi var. Ama bence bunun için erken çünkü Powell, son birkaç toplantıda üzerine basa basa erken faiz indiriminin nelere mal olduğunu geçmişten tecrübe ettik. Enflasyonun hedefe doğru düşmeye devam etmesinden emin olmadıkça erken bir politika değişikliği yapmayacağız, dedi. Ama belirttiğim gibi iyiyi görmeye odaklanan piyasalar için bu yönde bir beklentinin gündeme gelmesi dahi yeterli.
Aşırı bir tepki var piyasalarda bunu en çok endeksler ve emtiada görüyoruz, ama enerji tarafı büyüme odaklı fiyatlanmaya devam ediyor.
Fiyatlardaki son duruma ve biraz da orta vadeli görünüme bakmakta fayda var
Euro/dolar kısa vadede önemli 1,0370 direnci üzerine çıktı ve 200 günlük hareketli ortalama seviyesine ulaşmak üzere. Eğer 1,0370-1,0430 aralığı hatalık kapanışlarda korunursa paritede 1,08 hedef haline gelebilir. Bu durumda kısa vadede düşüş trendi durmuş olacaktır.
Uzun vadeli grafiğe baktığımızda düşüş trendi güçlü ama 2015-2016 ve 2020’deki denemelerde 1,08-1,03 aralığı görülse de genel olarak 1,08 korunmuştu. Bu yıl 0,95'lere düşüş yaşanarak 20 yılın en düşük seviyesi göz önüne alındığında düşüşün kuvveti de zaten ortaya çıkıyor.
Kısa vadede 1,0370 üzeri 1,08 hareketini gündeme getirebilir. Orta vadede 1,08 aşılmadıkça düşüş trendi güçlü kalmaya devam edebilir.
Dolar endeksinde son bir yıllık görünüme baktığımızda her zirve sonrası düzeltme geldiğini görüyoruz. Ancak istihdam sonrası yani 4 Kasım sonrası fiyatlama bu yılın en sert düşüşüne işaret ediyor. Endeks kısa vade içindeki ilk destek olan 108’in altına kolayca indi. Bugünlerde düşüşün sürmesi durumunda 200 günlük hareketli ortalama seviyesi olan 105 görülebilir. Daha önemlisi ise 103,50 desteği.
Orta vadede 52 haftalık ortalama 103 seviyesinden geçiyor. Eğer bu destek kırılırsa endekste ana trend içinde bir süreli düşüş yaşanması mümkün olabilir. Fakat bu denli sert kaybın giderek artması için bu yönde gelişme olması gerekmez mi? Yani enflasyonun düşmesi dolar için olumuz değil, hatta Fed’in yavaşlaması aslında ekonominin daha yüksek oranlı faizden de kaçmış olmasını sağlamaz mı? Faiz artışlarının yansımasıyla enflasyonun gerilemeye başlaması şu andaki verilere göre çok etkilemediği istihdamda daha kötüsünün de önüne geçmiş olmaz mı? Büyüme üzerinde daha fazla faiz baskısı azalmış olmaz mı? Hepsi evet, ama belirttiğim gibi bugünlerde abartılı iyimserlik var.
Altında önemli bir ara direnç olan 1.780 dolar bugün test edildi. Kısa vadede tepkiler sürmeye devam ederse 1.800 üzeri denenebilir ve eğer abartı alıp başını giderse kritik 1.820 dolar da görülebilir. Ancak mutlaka bu kadar aşırı fiyatlanan durumun normalleşmesi gelecektir ve altında 1.780 dolar üzeri ivme kaybı olabilir. Bir süre işlemlerin 1.676 dolar üzerinde 1.735 civarında dengelenmesini olası görüyorum.
