En az birkaç on yıldır "doların ölümünü" bekleyen çok sayıda analistin artık yeni bir jingle'ı var. Mal ve hizmet ticareti yapan küresel kuruluşların "dedolarizasyonu" (dolardan uzaklaşma) sonunda yaşlı Buck Amca'yı öldürecek ya da isterseniz "Kral Dolar"ı tahtından indirecek.
Dedolarizasyon için katalizörler neler olabilir? İşte size kapsamlı olmayan bir liste...
- Başta ABD olmak üzere Batı ile küresel kaynaklar ve emtia zengini ülkeler arasında ticaretlerini her şeye kadir doların baskısından kurtarmak isteyebilecekleri için artan gerilim.
- Rusya OPEC+'a damgasını vururken, ABD'nin Ukrayna'ya müdahil olma derecesi bu durumu daha da kötüleştirebilir.
- Gelişmekte olan bir dev olan Çin'in, ABD'nin çıkarlarıyla ilgili olarak Tayvan ile bir sorunu olduğu açık.
- Küresel ekonomik bölgelerin gelişmesi, en iyi ihtimalle yavaş bir çürüme, en kötü ihtimalle de şiddetli bir iç savaş öncesi durumunda olan geç evre bir ekonomik imparatorluğa olan bağımlılığı aşmıştır.
- Söz konusu ekonomik imparatorluğun borç tavanı konusundaki siyasi çekişmeleri, bu kez şişirilmiş borç tavanının yükseltilmesi konusundaki periyodik ağız dalaşının bir kez daha daha ciddi bir hal aldığını gösteriyor. Fed'in matbaasının 2020'de yarattığı enflasyon sorunu, hiç şüphesiz bu kez borç tartışmasının ciddiyetini artırıyor.
Tüm bunlar ne anlama geliyor? 2022'nin ikinci yarısından bu yana dezenflasyonist bir temadayız ve ileriye dönük görüş, bir sonraki enflasyonist baskı salgınından önce bir deflasyon korkusu yönünde oldu. Bu da teorik olarak sürüleri ABD doları (rezerv para birimi) likiditesine yönlendirecektir. Kısacası, hisse senetlerinde ayı piyasasının yeniden başlaması, sürülerin ABD dolarına ve onun koşu arkadaşı olan Altın/Gümüş oranına (altın parasal likidite, gümüş ise daha çok emtia/kıymetli metal spektrumu olduğu için) yönelmesine neden olacaktır. Likidite mahşerinin iki atlısı.
Geçtiğimiz hafta sonu, üzerinde çalıştığım iş neredeyse kelimenin tam anlamıyla kafama çarptı. Bu olay gerçek zamanlı olarak gerçekleşti ve beynime ve dolayısıyla işime bir yıldız işareti koydu.
İzlediğimiz detaylar ve uygulanacak stratejiler bu makalenin kapsamı dışında, ancak kapsam dışında olmayan şey, iki atlının teknik görünümü. Eğer boğa olurlarsa, piyasalar için 2022 ikinci yarısından bu yana beklenen seyir (enflasyon>dezenflasyon>deflasyon korkusu) değişmeden kalır. Eğer bozulurlarsa, işler ilginçleşecek (ve "doların sonu geldi!" diyenler sonunda haklı çıktıklarını hissedip bunu hepimize duyuracakları için gürültülü olacak).
Küresel piyasalara gelince, yarattığı enflasyonist Frankenstein ile savaşan Fed'in eli kolu bağlıyken (her zamanki likidite araçlarını kullanmasını engelleyerek), ABD dolarının bozulması ve sıklıkla olduğu gibi karşı taraf olarak hareket etmesi halinde daha küresel odaklı bir enflasyon ticaretinin ortaya çıkabileceğini söyleyelim. İşte küresel hisse senetlerinin (ABD hariç) ve USD'nin tersinin günlük grafik görünümü. Oldukça güçlü bir ters korelasyon, değil mi?
Kısa ve uzun vadeli zaman dilimlerinde doları incelemeden önce günlük Altın/Gümüş oranına (GSR) bakalım. Altın gümüşün gerisinden gelerek - takip ettiğimiz diğer bazı göstergelerle birlikte - küresel likiditenin şu anda hâlâ iyi olduğunu gösteriyor. GSR Aralık ayının en düşük seviyesinin altına inerse, yepyeni bir balık (ve içinde yüzdükleri likidite) kazanı ortaya çıkacak ve özellikle küresel hisse senedi ve emtia piyasaları ve evet, değerli metaller için de muhtemelen düşüş olmayacaktır. Ancak GSR burada dip yapar ve yukarı dönerse, hâlâ mevcut planlar üzerindeyiz.
Gösterimizin yıldızına geçecek olursak, dolar günlük grafikte çok etkileyici görünmeyen bir destek seviyesinde. Ancak çift dip yapma potansiyeline sahip.
Haftalık grafik, 2020 tepe kümesinde daha etkileyici bir destek görünümü sağlıyor. Ayrıca sizin, benim ve diğer herkesin gördüğü (aktif olmayan) bir omuz baş omuz formasyonunu da gösteriyor. Hepimizin gördüğü şey gerçekleşir ve bozulursa, makro değişecek ve temamız da onunla birlikte değişecektir. O zamana kadar dolar destekte ve dedolarizasyon hikayesi ısınmaya devam etse de henüz kaynamıyor.
Aylık grafik işin ilginçleştiği yer çünkü bu, 2008'den bu yana devam eden uzun vadeli boğa piyasası durumunu korurken dolarda önemli bir düşüşe izin veren görünüm. Başka bir deyişle, 101 bölgesinde daha da sağlam (uzun vadeli) bir destek gösteren bir bölgeden aşağı yönde bir kırılma, çok fazla küresel likidite yaratabilir, "dolar öldü" iddialarını cesaretlendirebilir ve daha sonra dolar boğa piyasasında çok daha düşük * destek bulunca tüm partiyi öldürebilir.
Yine, bu noktaya kadar tercih edilen plan bu değil. Ancak gördüğünüz gibi makro, küresel rezerv para birimi ve onun diğer likidite yok edicisi Altın/Gümüş oranı açısından burada ve şimdi bir dönüm noktasında.
