Credit Suisse'i Kurtarmak

İş Yatırım Uluslararası Piyasalar Direktörü Şant Manukyan, son zamanlarda sıkça konuşulan Credit Suisse konusuyla ilgili merak edilenleri değerlendiriyor.

Dün atılan adımların sonuncusu  Fed’in zaten var olan ancak haftalık vadeli swap lineların günlüğe revize edilerek global dolar likiditesinde yaşanacak sorunlara önceden müdahale etmesi oldu. Dolar fonlamasında tedirginlik olsa da 2008 tarzı bir sorun görmüyorduk, bu adım yerinde bir önlem. Amerika vadelileri mahcup bir iyimserlik içinde olsa da Asya bölgesinde faizlerin beklendiği gibi sabit tutulduğu ve rrr indirimi gelen Çin endeksleri haricinde büyük borsaların ekside seyrettiğini görüyoruz. Asya bankaları genel olarak daha sorunsuz görünse de Credit Suisse ile gelen AT1 şoku Asya bankalarında da mevcut.

Piyasa beklentileri son dönemde hiç bir FOMC kararına bu kadar kararsız girmemişti. Normal koşullar altında piyasa beklentileri 75-80% aralığında bir fiyatlama yapmadığında Fed bir faiz kararı almıyor (yani sürpriz kartını kullanarak piyasayı diken üstünde tutmayı veya şaşırtmayı tercih etmiyor).

Cuma günü itibarı ile baktığımızda  bu kurala göre Fed önümüzdeki toplantıda artışa gitmemeli. Ancak ilginç bir şekilde Credit Suisse operasyonundan sonra beklentiler de ekte gördüğünüz gibi değişti ve artış ihtimali arttı. Öte yandan ECB’nin attığı adım Fed’in de finans piyasası ve enflasyonu ayrıştırmayı tercih edebileceğini gösteriyor. Bu toplantı ne olacağına dair bir fikrim yok ancak Fed yaşananların ekonomi için son derece negatif sonuçlanabileceğini (enflasyonu da düşürecek şekilde) biliyor olduğundan faiz artışlarında sona geldiğimizi söylemek hatalı olmaz. Dahası Fed düzenli kontrol ettiği bankacılık sisteminde böyle bir açığı kaçırdı ise banka dışı finans siteminde, sadece hedge fonlardan veya VC’lerden bahsetmiyorum, emeklilik fonları, sigorta şirketleri gibi sistemin diğer ana unsurlarında olan bitenden de haberdar değildir (örneğin AT1 şoku). Enflasyon tartışması bir süre sonra dezenflasyona o da bankacılık sektörünün durumuna göre deflasyona evirilecektir. İş Yatırım YouTube kanalına abone olun, piyasalar kulağınızda olsun.