BK Asset Management Forex Stratejisi Genel Müdürü Kathy Lien
Aralık ayı merkez bankaları açısından uzun bir ay oldu. İlk olarak Avrupa Merkez Bankası parasal genişleme programını büyüttü, ardından Yeni Zelanda Merkez Bankası faiz oranlarında 25 bp indirim yaptı ve bu hafta da Fed 9 yıldır ilk defa faiz oranlarında artışa gitti. En son olarak geçen gece, Japonya Merkez Bankası sürpriz yaparak yeni genişleme paketi açıkladı.
Yatırımcılar Japonya Merkez Bankası’nın parasal programını genişletmesi için aylardan beri çağrılarda bulunuyorlardı ancak Başkan Kuroda ekonomik verilerde süregelen zayıflığa rağmen bunu reddediyordu zira enflasyonun yavaş yavaş yükselme trendinde olmasıyla zayıf Yen’in enflasyon hedefine ulaşmaya yardımcı olacağını düşünüyorlardı. Gelgelelim bu yılın son merkez bankası toplantısında Japonya Merkez Bankası da para politikası değişikliği kervanına katıldı. 300 milyar Yen değerinde varlık takas fonu alım programı açıkladılar ve JGB alım süresini de 10 yıldan 12 yıla çıkardılar. USD/JPY paritesi ilk açıklamada 123,50 seviyesine çıktı ancak takip eden saatlerde 121 seviyesine geriledi. 300 milyar ile yeni alımlar 80 trilyon Yen’lik sermaye alım programına kıyasla oldukça küçük. Kuroda da açıklamayı önemsizleştirmekte çabuk davrandı ve bugünkü hamlenin ek genişleme teşkil etmediğini ancak daha çok gelir eğrisini düşürmeye ve politikayı ayarlamaya dair bir girişim olduğunu söyledi.
Bazı oyuncular bugünkü hareketleri ek parasal genişleme ihtimalinin azaltılması olarak yorumladı, ancak Japonya ekonomisi şu anki hızıyla devam ederse ve petrol fiyatları düşük kalırsa, enflasyonda bir toparlanma umutlarıyla, daha fazla parasal genişleme ihtimali hala gündemde olacaktır. Aslında, Kuroda özel olarak bugünkü değişikliklerin ileride daha fazla müdahale gerektiği anlarda çabucak hamle yapabilmelerine dair bir değişiklik olduğunu söyledi. Piyasanın merkez bankasından herhangi bir değişiklik beklemediğini düşündüğümüzde, Fed’in faiz artışından iki gün sonra olabildiğince marjinal bir hızlandırılmış program açıklanması USD/JPY açısından olumludur zira bu durum ABD ve Japonya para politikaları arasındaki ayrışmaya da dikkat çekiyor.
Öte yandan yıl sonuna iki hafta kalmışken, 2015 yılının Amerikan doları açısından bir bayrak yılı olduğunu söyleyebiliriz. Dolar’da uzun pozisyonda olmak her zaman kolay değildi ancak Fed geçen hafta Amerikan dolarına hayat öpücüğü verdi ve şimdi 2016 yılında daha fazla artışı bekler durumdayız. Önümüzdeki haftanın geleneksel olarak Forex piyasasının en sessiz dönemlerinden birisi olduğu düşünüldüğünde, güçlü doların sonuçlarını tekrar görmek için harika bir zaman.
Güçlü Dolar’ın Sonuçları:
1. Daha az ihracat, daha fazla ithalat, büyüyen ticari açık
2. Düşük enflasyon
3. Düşük emtia fiyatları
4. Hatırı sayılır yabancı sermayeli ABD firmaları açısından daha az kazanç
5. Avrupa Merkez Bankası gibi majör merkez bankaları üzerinde daha az baskı
6. Dolar borçlarıyla birlikte yükselen piyasa ülkeleri üzerinde daha fazla baskı
7. Daha fazla M&A işlemi (sonuç olmayabilir)
8. Zayıf uluslararası yatırım dönüşleri
9. Dış kaynak üzerinde daha çok baskı
10. Altın ve Bitcoin gibi döviz alternatiflerine daha az talep
Güçlü Dolar ABD piyasaları ve ekonomisini pek çok farklı şekilde etkiliyor. 2015 yılında, ticari ve üretim faaliyetlerinin güçlü bir para biriminden nasıl sıkıntı çekeceğini gördük ve maalesef ekonominin bu kısmına dair sorunlar Dolar değer olarak arttıkça daha da çoğalacaktır. Güçlü Dolar enflasyonu da iki farklı şekilde etkiler – ithal malların fiyatını düşürür ve emtia değerlerini de aşağı iter. Bu da dünya çapında para politikasını etkileyerek enflasyonu düşürecektir. Güçlü Dolar kurumsal kazançları azaltmıştır ve azaltmaya devam edecektir. Factset verilerine göre, ABD merkezli S&P 500 şirketlerinin %30’u gelirlerinin %50’sinden fazlasını ABD dışından elde ediyor ve bu gelirin miktarı Amerikan doları arttıkça daha da azalmış olacak. Aynı zamanda, güçlü Dolar ABD işletmelerinin alım gücünü artırıyor.
Yabancı ülkeler açısından, güçlü Dolar farklı sonuçlara yol açabilir. Avrupa Merkez Bankası parasal genişlemeye dair daha az baskı hissedecektir zira zayıf Euro ekonomiyi hareketlendirmekte ve uzun vadede bu durum Euro bölgesi açısından olumlu olacaktır. Yükselen piyasa ülkeleri ise yükselen Dolar’dan sert darbe yiyebilirler zira Dolar’la yapılmış olan borçların ödenmesini zorlaştıracaktır. Aslında düşük emtia fiyatları, yükselen bir Dolar ve Fed faiz artışları yükselen piyasa ülkelerine önümüzdeki yıl büyük risk teşkil ediyor olacaklar. Altın ve Bitcoin gibi döviz alternatifleri açısından ise, güçlü Dolar iyi haberler getirmiyor çünkü bu durum ayrışmaya dair motivasyonu düşürüyor.
En nihayetinde güçlü para birimi Amerikan doları açısından olumludan ziyade olumsuz etkilere sahip ve Fed’in sıkılaştırma programı sürecini yavaşlatabilir.
Önümüzdeki haftaya baktığımızda, kısaltılmış bir hafta olacağını görüyoruz, yani normalde yayınlanmak üzere planlanmış bütün veriler üç işlem gününe sıkıştırılmış olarak açıklanacak. Üçüncü çeyrek gayrisafi yurtiçi hasıla revizyonları, kişisel gelir ve harcama rakamları dahil olmak üzere pek çok önemli ABD ekonomi raporu yayınlanacak. Ekonomistler tamamen zayıf rakamlar bekliyorlar ve bu hafta gördüğümüz gibi, haklı olsalar bile, Dolar’ın artışını bir anda durduramayabilir. Amerikan doları yıl sonu akışları üzerine bir miktar düşebilir ancak gözlerini açık tutanlar anında işleme girebilirler.
Dünkü yazımızda EUR/USD paritesinin neden düşebileceğine dair bütün sebeplerden bahsetmiştik. Euro açısından zor bir hafta oldu ve sadece Alman üretici fiyatlarının takvimde olmasıyla, önemli bir rahatlama yükselişi beklemiyoruz. İlk düşüş noktası olarak hedefimiz 1,05 ve 1,03 seviyesi de test edilebilir.
Diğer majör dövizler sessizdi. USD/CAD TÜFE raporu sonrası 1,40 seviyesini vurdu. Tüketici fiyatları Kasım ayında %0,1 düşüş kaydetti. Çekirdek fiyatlar %0,3 düştü. Bu durum piyasanın beklentilerinden önemli derecede düşük olmakla kalmadı, ayrıca geçen yılın Aralık ayından bu yana da en sert düşüş oldu. Önümüzdeki yıl Kanada Merkez Bankası’nın üzerinde faiz indirimi baskısı olacak.
Kathy Lien'in ücretsiz İşlem raporu için Orijinal (İngilizce) Metin