Bu yazı Investing.com için özel olarak kaleme alınmıştır. 
Piyasa düzenli bir şekilde geçmişi tekrar eder; anlatıyı tetikleyen faktörler her seferinde biraz farklı olsa da, hikayenin ana fikri her zaman aynıdır. FED'in geçtiğimiz haftadaki Federal Açık Piyasa Komisyonu (FOMC) toplantısındaki ters köşeyle birlikte, getiri eğrisi dikleşmekten düzleşmeye dönmüş gibi görünüyor. Geçmişte bu hamle genellikle potansiyel bir resesyona yönelik endişelere neden olmuştu.
Açıkça görülüyor ki, düzleşen bir getiri eğrisi çok sayıda yatırımcıyı ekonomik bir yavaşlama konusunda endişelendirir. Bu da yatırımcıları muhtemelen Kasım seçimlerinden beri yükselişin öncülüğünü yapan reflasyon varlıklarının çoğundan uzaklaştırır. Bunun sonucunda bankacılık, sanayi, malzeme ve enerji sektörlerinin keskin düşüşler yaşaması yüksek bir ihtimal.
Daha Düz Bir Eğri
Bu noktada, getiri eğrisinin aldığı darbe çok ağır olmasa da, Financial ETF'i (NYSE:XLF) geçtiğimiz haftada keskin bir şekilde düşürmeye yeterliydi. Fon şimdi, 7 Haziran'daki zirvesinden yaklaşık %5,25 gerilemiş durumda. ABD 10 ve 2 yıllık Hazine tahvil faizleri arasındaki fark Nisan başında %1,6 civarında pik yaptı ve o zamandan beri yaklaşık 40 baz puan düşüşle %1,22 civarına geriledi. Eğri başta 10 yıllık tahvil faizlerindeki düşüş sebebiyle düzleşiyordu, ancak geçtiğimiz haftadaki FED açıklamasından bu yana bu hareket ivme kazandı ve 2 yıllık tahvil faizi 15 Haziran'daki 12 baz puandan 26 baz puana yükseldi.
Kısa Vadelilerin Yükselmesi Gerekecek
Eğrinin yükselen kısa vadeli kısmının ve düşen uzun vadeli kısmının zaman içinde daha da düzleşmesi muhtemel. Görünüşe göre, eğer FED 2023'e kadar iki faiz artışı öngörüyorsa, 2 yıllık tahvil faizinin çok daha yükseğe, potansiyel olarak 60 baz puanın da üzerine tırmanması gerek. Ancak 10 yıllık tahvil faizi bir süredir düşüyordu ve bu da tahvil piyasasının ekonomi için uzun vadeli bir enflasyon tehdidi görmediğine işaret ediyor. Düzleşen eğri, tahvil piyasasının gelecekte muhtemelen daha sıkı bir para politikasının yol açacağı ekonomik bir yavaşlama gördüğüne işaret eder.
Reflasyon İşlemleri En Büyük Darbeyi Alır
Bu durum, hisse piyasasındaki reflasyon işlemleri için ciddi bir sorun olur. Bu sektörler tahvil faizleri arasındaki farkın açılması ve enflasyon beklentilerinin yükselmesiyle birlikte son aylarda büyük kazanımlar elde etti. Ancak FED son hamleleriyle bu işlemleri tamamen tersine çevirdi. Tahvil faizleri arasındaki farkların ve enflasyon beklentilerinin düşmeye devam ettiğini varsayalım. Bu senaryoda, bu hareketin genel hisse piyasasına da kayarak reflasyon sektörlerine en büyük zararı vermesi muhtemel.
Bu hikaye düzenli bir şekilde tekrarlanıyor; düzleşen bir getiri eğrisi sürekli olarak yatırımcılar arasında tahvil piyasasının verdiği mesaj konusunda endişeleri tetikliyor. Tabi ki bu, bu endişeler muhtemelen bugün ya da yarın ortaya çıkacak demek değil. Yine de, farkların bir noktada düzleşmeye devam ettiğini düşünün; bu endişeler muhtemelen ortaya çıkacaktır. Bu durumda, endişeler nihai olarak büyümede yavaşlama korkularına, ya da daha kötüsü, bir resesyon endişelerine dönüşecek.
Bu farkın yönünü önümüzdeki birkaç haftada takip etmek, hisse yatırımcılarının varlıklarını hangi yöne kaydırdıklarını belirlemede kritik olabilir. Eğri ne kadar düzleşirse, güçlü rotasyonların yaşanması ve ekonomide bir yavaşlamaya yönelik endişelerin büyümesi ihtimali de o kadar artacaktır.