ABD'de üçüncü çeyrek kazanç raporları dönemi bu hafta başlıyor ve ülkenin en büyük bankalarının yayımlayacağı sonuçlar, yükselen faiz oranlarının ve güçlü ekonomik büyümenin kârlılıklarını iyileştirmeye yardımcı olmaya devam ettiğini gösterebilir.
Bu faktörler, 2021'de sektörde yaşanan güçlü bir rallinin arkasındaydı. KBW Bankacılık endeksi bu yıl yaklaşık %40 yükselerek, S&P 500'ün aynı dönemdeki kazanımlarının iki katının üzerine çıktı.
ABD tarihinin en derin resesyonlarından birinin ardından gelen bu etkileyici performans, bankaların 2008 mali krizi sonrasında geliştirilen dayanıklı iş modellerinin bir kanıtı.
Önümüzdeki dönemde, bankaların kazançları yüksek faiz oranlarından fayda sağlayacak. FED Eylül toplantısının ardından salgın teşvik programlarını Kasım itibariyle geri çekmeye başlamaya hazır olduğunun ve enflasyonda beklentilerden daha uzun bir artışın yaşanmasına yönelik riskler sebebiyle faizleri önümüzdeki yıl artırabileceğinin sinyalini verdi.
Yüksek faiz oranları bankalar için olumlu bir faktör, çünkü kredi kartları ve krediler gibi ürünleri için daha yüksek marjlı ücretler talep edebiliyorlar.
Deutsche Bank analisti Matt O'Connor 30 Eylül'de müşterileri için kaleme aldığı bir notta, "Genel olarak uygun olan makro ekonomik görünüm ile ufukta daha yüksek faiz oranları ve daha hızlı kredi büyümesinin olması sebebiyle bankalar için olumsuz bir beklentiye sahip olmak zor," dedi.
Kredi Talebi Yükselişte
Hükümetin devasa altyapı harcamaları ve parasal teşviğin kademeli olarak azaltılmasıyla birlikte, şirketlerin ve bireylerin salgın döneminde yaptıkları birikimleri tüketmelerinin ardından önümüzdeki yılda bankalar kredi talebinde ciddi bir artışa tanık olabilir.
Richard Ramsden liderliğinde Goldman Sachs analistlerine göre, üçüncü çeyrekte büyük bankaların kredileri ikinci çeyreğe kıyasla yaklaşık %1 artacak. Ramsden'e göre bu çok yüksek bir oran olmasa da, önümüzdeki yıl büyük bankaların yaklaşık %4'lük bir kredi büyümesi kaydetmesi bekleniyor.
Morgan Stanley geçtiğimiz haftada şu ifadeleri kullandı:
"Tüm kredi kategorilerinde talep artışı ve standartların hafifletildiğini gösteren son Fed Senior Loan Officer Survey'inde de görüldüğü gibi, talep nihayet artmaya başladı."
Sektördeki üç favori ismimiz olan JP Morgan, Goldman Sachs ve Bank of America'nın hisselerinin hepsi, bu isimlerin güçlü yatırım bankacılığı ve piyasa işlemleri bölümleri sayesinde çift haneli kazanımlar elde etti.
ABD'nin en büyük bankası olan JPMorgan (NYSE:JPM), üçüncü çeyrekteki piyasa işlemleri ve yatırım bankacılığı sonuçlarının daha önceki tahmininden daha iyi olmasını bekliyor. İkinci çeyrekte kaydedilen en iyi üç aylık sonuçların ardından birleşme ve satın almaladaki momentumun devam etmesiyle birlikte, bankanın yatırım bankacılığı ücret gelirleri bir yıl önceye kıyasla yükselecek. Bloomberg'in derlediği verilere göre, bu yıl küresel birleşme ve satın almalar için en aktif yıl olma yolunda.
New York City merkezli küresel finans hizmetleri şirketi üçüncü çeyrek sonuçlarını 13 Ekim Çarşamba günü piyasa açılışı öncesinde yayımlayacak. Analistler 30,46 milyar dolar gelirle birlikte hisse başına 3,06 dolar kâr bekliyor. JPM hisseleri bu yıl %34, FED'in 22 Eylül'deki politika toplantısından bu yana ise %11 yükseldi.
Varlık piyasalarındaki işlemleri, bankaların salgın kaynaklı çöküşten hızlı bir şekilde toparlanmalarına yardımcı olan en önemli faktörlerden biriydi.
Goldman Sachs'ın (NYSE:GS) piyasa işlemleri gelirleri ilk çeyrekte 10 yıllık bir zirveye ulaştı. Sonuçlarını 15 Ekim'de yayımlayacak olan bankanın 11,72 milyar dolar gelirle birlikte hisse başına 10,11 dolar kâr açıklaması bekleniyor.
GS hissesi bu yıl şimdiye dek %49'luk bir tırmanış kaydetti ve grup içinde en iyi ikinci performansı gösterdi. Analistler ralli boyunca fiyat hedeflerini sürekli olarak yükseltti ve şimdi önümüzdeki yıl için %8,1'lik ek bir yükseliş bekliyorlar.
Sonuç
2021'deki güçlü rallilerinin ardından bile, salgın sonrası ekonomik iyileşme sürecinde birçok makro trendin iş modelleri için hâlâ uygun olması sayesinde bankacılık hisseleri hâlâ cazip görünüyor. JPM, Goldman Sachs ve Bank of America (NYSE:BAC), çeşitlendirilmiş portföyleri ve daha güçlü bilançoları sebebiyle finans sektöründeki favori seçimlerimiz. Bize göre, bu hisselerde çeyreklik raporların ardından görülebilecek herhangi bir zayıflık bir alım fırsatı olarak değerlendirilmeli.