BK Asset Management Forex Stratejisi Genel Müdürü Kathy Lien
2015 Amerikan doları açısından şahane bir yıl oldu ancak pek çok yatırımcı 5 işlem günü kalmışken 2016 yılında da uzun Dolar pozisyonlarının mantıklı bir işlem olup olmayacağını merak ediyor. Aralık ayı Dolar boğalarının kontrol sağlamakta zorlandığı bir ay oldu. Fed 2006 Haziran ayından bu yana ilk kez faiz artırdı ancak bunu yansıtmanın aksine, Dolar Kasım ayındaki bütün artışlarını sildi. Şimdi pek çok yatırımcı bir faiz artışının ve şahin yorumların Dolar’ı yukarı çekip çekemeyeceğini, 2016 yılında Dolar almanın saçma bir hareket olup olmayacağını merak ediyor.
Bu soruya cevap verebilmek için oyuncuların Aralık ayında neden Dolar sattıklarını anlamak zorundayız. 2015 yılında Dolar’ın artış yapacağı en fazla destek gören iddiaydı ve CFTC’nin Yatırımcı Katkısı raporuna göre, Forex vadeli işlemleri Aralık FOMC toplantısı öncesi pozisyon ayarlamalarıyla oldukça meşguldü. En büyük değişiklikler yatırımcıların kısa pozisyonlarını bozdukları Euro ve Japon yeninde oldu. Bunun anlamı oyuncular FOMC öncesi uzun Dolar pozisyonlarını kapattılar ve toplantı sonrası fiyat hareketini düşündüğümüzde, faiz artışından sonrasında nakite çevirme işlemleri arttı. Dolar alımları 2015 yılında yoğun işlemlerden birisi haline geldi ve yıl sonuna doğru büyük miktarda para saha kenarına çekildi.
Bu da demek oluyor ki 2016 yılında oyuna girmeye hazır para mevcut.
Pozisyon almak yatırımcıların Dolar satışlarının tek sebebi değildi. Aşağıdaki grafiğe göre, geçmiş sıkılaştırma döngüleri Dolar açısından pek de iyi olmamış ve bu durum pek çok oyuncuyu korkuttu. USD/JPY çifti genel olarak faiz artışına giden yolu açsa da, sıkılaştırma sonrası pek çok farklı durumda geri gitti ancak bu döngü farklı zira yılın ilk birkaç ayı hem ABD ekonomisi hem de Dolar açısından iyi olacak. Ilıman El Nino iklimi ve düşük benzin fiyatları tüketimi artıracaktır. Fed de yeni şahinleri FOMC seçmenleri kadrosuna dahil ediyor.
Ama her şeyden önce açık olalım, Fed faiz artışı bir resesyona yol açmayacak. Yılın ikinci yarısında ekonomiyi yavaşlatabilir ancak gerileme çok uzak bir ihtimal. Bazı yatırımcılar Fed’in son hamlesinin bir resesyonu tetikleyebileceğinden korktular ancak buna dair göstergeler çok çok az ve düşük petrol fiyatları ABD’de asla aşağı bir harekete yol açmadı. Tabii ki bu durum Fed faizleri çok seri şekilde artırırsa değişiklik gösterebilir. En büyük problemlerden bir tanesi yüksek faiz oranlarının ekonomiyi tahmin edilebilir şekillerde etkilememesi. İçeri sızması biraz zaman alır ve etkinin ılımlıdan serte ne zaman dönüşeceğini kestirmek zordur. Çeyrek puanlık faiz artışı ufak bir hareket ve Fed önümüzdeki yıl 50-75 bp daha artış yapsa bile, tüketici harcamaları ve yatırıma etkisi pek çok Amerikan konut kredisinin Avrupa’dakinin aksine sabit oranlı olmasından dolayı sınırlı olacaktır. Ticari işletmeler de Fed sıkılaştırmasını ekonomiye olan güvenin bir yansıması olarak görebilirler ve yatırımcılarını ayarlamakta yavaş davranabilirler. Yani başlangıçta en büyük etki Amerikan doları üzerinde olacaktır.
2016 yılında kafeste daha fazla şahin olacak- Dolar’ın performansı Fed’in bir daha ne zaman faiz artıracağına bağlı. Bir sonraki toplantı 26-27 Ocak’ta ve faizlerin yılın ilk bir iki haftasında artırılması ihtimali sıfır olduğundan, Dolar’da duraklama olası. Ne var ki Fed’in ekonomiye dair iyimser bir görüş sunması halinde, Mart ayındaki bir faiz artışı beklentisi artacaktır ve Amerikan dolarına tekrar bir artış sağlayacaktır. Her yıl yeni bir grup Fed başkanının geldiği ve bu yıl 4 oyun değişeceğini anlamak önemli. 1 şahin, 1 güvercin ve 2 tarafsızın yerine dört şahin ve bir güvercin gelecek. Yani Dolar yüksekken, yılın ilk yarısında daha düşük direnç noktasına giden yol hala yüksek. 2016 yılının ikinci yarısında öngörümüz değişiyor zira faiz artışları ve güçlü Dolar’ın Fed’i sıkılaştırma konusunda yavaşlatacağına inanıyoruz.
Seçim yılları Dolar açısından olumlu olur. Aşağıdaki tablo Dolar endeksinin ABD Başkanlık seçimi olan yıllar sırasında ortalama %5 arttığını gösteriyor. Dolar endeksinin düştüğü iki yıldan birinde, Dolar yaklaşık %0,5 değer kaybetmiş. Fed politikasının seçimlerden etkilenmediği söylenebilirse de, para politikasındaki majör değişimlerin zamanlaması sıklıkla başkanlık seçimlerine denk gelmiş. İkinci grafik Washington Post tarafından oluşturulmuştu ve yalnızca 6 seçim döngüsünü içerse de, kesinlikle fark edilebilir bir uyum söz konusu.
Teknik olarak Dolar endeksinde ikili zirve oluşumu var gibi görünüyor. Ne var ki 96 önemli bir destek seviyesi ve endeksin 100 seviyesi için bir başka hamle yapmasını ve 102 seviyesinde düşmeden önce 2001’den 2008’e %61,8’lik Fibonacci düzelmesini test etmesini bekliyoruz.
Kathy Lien'in ücretsiz İşlem raporu için Orijinal (İngilizce) Metin