BK Asset Management Forex Stratejisi Genel Müdürü Kathy Lien
ABD Dolarında uzun pozisyon alanlar için harika bir hafta oldu ve Dolar’daki bu güçlülüğün kaynağı para politikasındaki farklılıktı – döviz akışları için en anlamlı etkenlerden biri. Öncelikle Avrupa Merkez Bankası Aralık’ta bir genişlemeye yönelik beklenti oluşturdu ve bugün de Çin faiz oranlarını kıstı, rezerv yeterlilik oranını düşürdü ve daha fazla sadeleştirmeye gidebilecekleri uyarısında bulundu. Avrupa Merkez Bankası ve Çin’in son hamleleri Fed açısından bıçak sırtı durumda. Geçtiğimiz ay Fed’in en büyük endişelerinden birisi güçlü Dolardı ve yurtdışındaki rahatlamış para politikası Dolar’ı daha da yukarı itecek. Bu Janet Yellen açısından bir problem zira güçlü para birimi enflasyonu ve ticari faaliyeti baltalıyor. Ek olarak, Çin ve Avrupa Merkez Bankası yavaşlamayla baş edebilmek için ekonomilerini teşvik edecek önlemlere hazırlanıyor ve küresel belirsizlik de Fed’in ana problemlerinden bir tanesi. Yani yurtdışında teşvikin ABD piyasaları açısından iyi olduğu ve Fed’in Aralık’ta faizleri artırmasını kolaylaştırdığı iddia edilebilirken, bu merkez bankalarının neden bu önlemleri aldıkları ve bunun Dolar açısından sonuçları da Fed’i faiz artırmaktan alıkoyabilir.
Uzun vadeli Dolar boğalarıyız ancak “içimizdeki oyuncu” önümüzdeki hafta yapılacak FOMC toplantısı öncesinde uzun pozisyonda olmanın sakıncalarını görüyor. Diğer bir deyişle FOMC öncesinde Dolar satmaya bakacağız ya da Fed toplantısı sonrasında düşük seviyeden almaya çalışacağız. Fed’in sıkılaştırma politikasına dair beklentiler Eylül ayından bu yana önemli ölçüde değişti. Geçen ay Janet Yellen faizlerin Ekim ayında artırılabileceğini ve takvimde olmayan bir basın toplantısının takip edebileceğini söylemişti. Bu şahin yorumlar Dolar’ı yukarı itti ancak gelen zayıf tarım dışı istihdam büyümesi, durağan maaşlar ve hayal kırıklığı yaratan tüketici harcaması rakamlarının ardından bu ay böyle bir hamle için hiç şans yok. Aslında, Aralık ayında bile hamle yapmadan durabilirler. Fed oldukça zor bir pozisyonda, çoğu siyaset yapıcı faiz oranlarını artırmaya hazır ancak son ekonomi raporları harekete geçmelerini engelliyor. FOMC açıklamasının para politikasına dair pek netlik sunmasını beklemeyin. Çoğu ABD siyaset yapıcısı bu yıl faizlerin artabileceğine inanıyor ancak neredeyse tamamı bundan evvel arka arkaya gelen güçlü Amerikan verileri görmek istiyor.
Bu sebepten, üçüncü çeyrek ABD gayrisafi yurtiçi hasıla rakamları Amerikan dolarında FOMC toplantısından daha büyük bir tepki yaratabilir zira kimse Fed’in hamle yapmasını beklemiyor. Gayrisafi yurtiçi hasılanın Temmuz ile Eylül ayları arasında önemli ölçüde yavaşlamış olması bekleniyor. Ticari faaliyet güçlü dolardan darbe yedi ve yalnızca bir ay iyi perakende satış raporu gelmiş, diğerleri kötü. FOMC ve GSYİH haricinde, daha fazla konut raporu, dayanıklı mallar, tüketici güveni, işsizlik sigorta başvuruları, kişisel gelir / harcama ve Chicago satın alma müdürleri endeks raporları açıklanacak. Bu raporların tutarlılıklarına dikkat edin zira bunlar Dolar’ın hareketliliğine katkı sağlayan şeyler.
Fed’in haricinde, Japonya ve Yeni Zelanda merkez bankaları da para politikası duyurusu yapacaklar. ABD gibi, Japonya ekonomi raporları da son merkez bankası toplantısından bu yana kötüye doğru gitmeye başladı. Normalde, Japonya Merkez Bankası toplantıları pek heyecan verici geçmez ancak çoğu ekonomist merkez bankasının teşvik artırımına gidebileceğine inanıyor. Ne var ki bu ayın başında, harekete geçmek için pek aceleleri yoktu ve o günden bugüne Japonya açısından pek değişen bir şey olmadı. Ancak geçen yılın Ekim ayında, Japonya Merkez Bankası daha fazla genişlemeyle piyasayı şoke ederek USD/JPY çiftini yukarılara taşımıştı. Bunu düşünürsek bu önümüzdeki hafta geçerli bir risktir, oyuncular Perşembe/Cuma günleri Yen ile işlem yaparken dikkatli olmalılar.
Yeni Zelanda Merkez Bankası bu ayın en başarılı dövizlerinden birinin Yeni Zelanda doları olduğunu duymaktan hoşnut olmayacaktır. Merkez bankasının para politikasını değiştirmesi beklenmiyor ancak son veriler ve süt ürünleri fiyatlarındaki artış göz önüne alındığında, yatırımcılar daha az güvercin açıklamalar bekliyor. Ekonomiye dair iyimser bir hava sezinleyebiliriz ancak merkez bankası para birimlerine dair yenilenmiş endişelerini paylaşabilir. Geçtiğimiz ay, NZD/USD çifti 0,6250 dip seviyesinden 69 sente kadar yükselirken AUD/NZD çifti 1,1350 zirvesinden 1,0575 dip seviyesine düşmüştü. Çin’den gelen teşvik Yeni Zelanda Merkez Bankası’nın bazı endişelerini yatıştırmaya yardımcı oluyor ancak NZD’deki son yükselişler hakkında bir şeyler söylemezlerse bu sürpriz olur.
Euro önümüzdeki hafta baskı altında olmaya devam edecek. Fed’in piyasayı Aralık ayında bir genişlemeye hazırlamasının ardından yatırımcılar bugünkü güçlü satın alma müdürleri endeks raporlarını endişeyle izlediler. Eğer fırsatı değerlendirecek olursak 1,10 hatta belki 1,09 seviyesinin altına inecek bir hareket bekleyerek EUR/USD kısa pozisyonlarımızı yeniden almaya çalışacağız. Euro bölgesinden bir avuç dolusu ekonomi raporu önümüzdeki hafta açıklanacak, ki bunları içerisinde Alman IFO raporu, işsizlik, Euro bölgesi güveni ve enflasyon verileri de var. Euro bölgesi siyaset yapıcılarından bir kısmı da konuşma yapacaklar ve herhangi bir güvercin ton Euro’daki düşüşleri devam ettirebilir.
GBP diğer majör dövizlere karşı bir adım geride duracak, ancak bu da yalnızca Salı günkü üçüncü çeyrek GSYİH sonrası mümkün. Para politikası farklılığı döviz akışlarını kontrol ediyor ve eğer büyüme yukarı yönlü bir sürpriz yaparsa (ki biz güçlü perakende satış raporları sonrasında öyle olacağını düşünüyoruz), Sterlin pek çok majör döviz karşısında güçlü artışlar görebilir.
Avustralya üçüncü çeyrek TÜFE rakamlarını ve Kanada da Ağustos ayı GSYİH rakamlarını açıklayacaklar ancak AUD ve CAD büyük ihtimalle yönlerini emtia fiyatları, risk toleransı ve piyasanın ABD dolarına yönelik iştahına göre tayin edecekler.