PBOC Zayıf Yuan Alarmını Duydu..
PBOC, yeni yıl tatilinden hemen sonra para politikasını sıkılaştırıcı yönde bir hamle geldi. PBOC, ters repo faizlerinde 10 baz puanlık artışa gitti. 7 gün vadeli ters repo faiz oranını %2,25'ten %2,35'e, 14 gün vadeli ters repo faizini %2,40'tan %2,50'ye ve 28 gün vadeli faizi %2,55'ten %2,65'e çıkardı. Bu hamleyle birlikte CSI 300 endeksi öncülüğünde Asya endekslerinde kayıplar oluştu.
Gelen hamlenin arkasında CNY’de 2015 Nisandan bu yana süren değer kaybının yanı sıra Çin’den net sermaye çıkışlarının hız kazanmasının olduğunu düşünüyoruz. Zira Çin'den net sermaye çıkışı 2016 yılında yeni bir rekor kırarak 725 milyar USD seviyesinin üzerine çıktı. Uluslararası Finans Enstitüsü’nün verilerine göre, 2016 yılında Çin'den sermaye çıkışı 2015 yılına göre 50 milyar USD arttı. 2014 yılında ise net sermaye çıkışı sadece 160 milyar USD olmuştu.
Her ne kadar CNY’deki zayıf seyrin ihracat açısından olumlu etkileri olması Çin otoritelerini mutlu edecek olsa da; ileride oluşabilecek enflasyonist bir baskı ve Çin ekonomisine olan güvenin azalma ihtimalinin bu hamleleri getireceğine yıllık raporumuzda da yer vermiştik.
“Çin hali hazırda değer kaybeden yuandan memnun olsa da, 2017’de aşırı değer kaybının önüne geçmek için finansal piyasalar odaklı hamleler gerçekleştirebilir. Ancak fazla değer kazanmış bir yuan, ihracatı olumsuz etkileyeceğinde hamleler küçük adımlar şeklinde olacaktır.” Bkz. KapitalFX 2017 Strateji Bülteni
ABD – Çin ticari ilişkilerinde, Trump kaynaklı bir bozulma olacağı ön görülüyor. Küresel risk ve belirsizliklerin de global ekonomik büyümede yaratacağı olumsuzluklar, Çin’in yavaş büyüyeceği varsayımını destekliyor.Caixin imalat PMI da yılın ilk ayında 0,9 gerileyerek 51,0 olarak açıklandı. Aynı döneme ait devlet tarafından açıklanan imalat PMI ise 51,3’e geriledi. Yeni siparişler endeksi 52,8’e gerilerken; net ihracat siparişleri endeksi ise 50,3’e yükseldi. 
Henüz yorum yapmak için erken olsa da; Ocak ayında iç talepte bir gerileme olduğunu söyleyebiliriz. İç talebi desteklemek için devlet teşvikleri sürebilir. Başta inşaat sektörü ve alt yapı yatırımları gelebilir. Ancak bu destekler kamu ve özel sektör borçlarının büyümesine neden olabilir. Ne de olsa Çin’in borç stoğunun büyümesi, ekonomik büyümeyi ivmelendiren unsurdu. Lakin borç stoğunun aynı hızla büyümemesi ardından yavaşlamanın gelmesine neden oldu. Zira GSYİH’nin neredeyse yarısına ulaşmış yatırım miktarları ve aynı şekilde GSYİH’nin nerdeyse iki buçuk katı olan borç oranı, Çin ekonomisinin olası şoklara karşı kırılgan olmasına neden oluyor. Bu olası risklerin katlanmaması için biz PBOC tarafından ince ayarların yapılabileceğini düşünüyoruz.
