JCR,İttifak Holding’in görünümü “pozitif” olarak yukarı revize etti.
JCR Eurasia Rating, İttifak Holding (IS:ITTFH) A.Ş.’yi periyodik gözden geçirme kapsamında derecelendirerek Uzun Vadeli Ulusal Notunu “BBB- (Trk)” olarak teyit etmiş, görünümünü ise “Pozitif” olarak yukarı revize etmiştir. Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Not ve görünümü ise “BBB-/Stabil” olarak yukarı revize edilmiştir. Diğer notlar ve detayları aşağıda gösterilmiştir.
Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para Notu : BB+ / (Stabil görünüm)
Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu : BBB- /(Stabil görünüm)
Uzun Vadeli Ulusal Notu : BBB- (Trk) / (Pozitif görünüm)
Uzun Vadeli İhraç Notu : BBB- (Trk)
Kısa Vadeli Uluslararası Yabancı Para Notu : B / (Stabil görünüm)
Kısa Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu : A-3 / (Stabil görünüm)
Kısa Vadeli Ulusal Notu : A-3 (Trk) / (Stabil görünüm)
Kısa Vadeli İhraç Notu : A-3 (Trk)
Desteklenme Notu : 4
Ortaklardan Bağımsızlık Notu : B
1993 yılında kurumsal holding yapısı altında örgütlenen İttifak Grubu’nun geçmişi 1988 yılına uzanmaktadır. Perakende süpermarket zinciri, imalat, gıda, inşaat, gayrimenkul geliştirme ve yönetimi, bilişim, oto kiralama gibi birçok alanda faaliyet gösteren İttifak Holding yerel ve uluslararası pazara hizmet vermektedir. Satışların büyük bölümünü oluşturan perakende zinciri “Adese” mağazalarının yanında, “Milleral”, “Cuteral” ve “Viteral” markaları altında entegre un değirmeni ve şerit testere ürünleri & tesisi imalatı, “Selva” markası ile de makarna ve irmik başta olmak üzere muhtelif buğday mamulleri, “Selet” markası ile et ve yumurta üreten Grup, Seha İnşaat ile büyük ve orta ölçekli gayrimenkul geliştirme projeleri gerçekleştirmektedir. 2009 yılında halka açılan İttifak Holding’in hisselerinin önemli bölümü halen Borsa İstanbul’da işlem görmektedir.
Perakende satışların ciro içinde yüksek payı ve ilgili segmentin yapısı gereği düşük seviyedeki kar marjlarının Holding’in konsolide karlılığını aşağı doğru baskılamakla birlikte, başta makkine ve ekipman grubu olmak üzere diğer iş alanlarının yüksek kar marjı ve süregelen verimlilik artışı yatırımlarının katkısıyla konsolide karlılık gücü bir miktar yükselmiştir. Grup mülkiyetinde bulunan üretim tesislerinin bir bölümünün birleştirilmesi ve yenilenmesi sonucunda ilave üretim gücü artışı ve maliyet avantajı elde edilmiştir. Yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun pozitif değerleme farklarının toplam gelir içerisindeki yüksek payının fiyat aşınmalarına karşı grup varlıklarını korumakla birlikte, çalışma sermayesi ihtiyacına yönelik katkısı bulunmamaktadır. Diğer taraftan ihracat gelirlerinin dengeleyici etkisine karşın borçlanmanın bir bölümünün yabancı para birimleri ile gerçekleştirmesi sonunda maruz kalınan kısa döviz pozisyonu kur hareketlerine karşı hassaslık yaratabilmektedir.
İttifak Holding’in, perakende, inşaat, makine ve ekipman üretimi, gıda gibi çeşitli sektörlerde faaliyet göstermesi ve Grup içi sinerjilerin verimlilik ve nakit yönetimine katkısı, gelişim gösteren verimlilik oranları, devam eden inşaat projelerinden beklenen nakit akımlarının büyüklüğü ve vade yapısı, ana iş alanlarında yerleşmiş olan marka bilinirliği Grubun ona çıkan güçlü yanları olarak değerlendirilirken, değerleme fonlarının toplam gelir içerisindeki yüksek payı, öz kaynakların fon ağırlıklı yapısı ile ülke ve bölgede süregelen volatiliteler ve makroekonomik baskı unsurlarının etkileri de göz önüne alınmış ve Grubun Uzun Vadeli Ulusal Notu “BBB-” olarak teyit edilmiştir. Özellikle devam inşaat projelerinden yaratılması beklenen nakit kaynaklar ve yatırım harcamalarının önemli bölümünün satışların katkısıyla sağlanması ve gelişim gösteren faaliyet karlılığı “Pozitif” olarak yukarı revize edilen Uzun Vadeli Ulusal Görünümün ana dayanaklarını oluşturmaktadır. Kar rakamlarının gelişimi, süregelen inşaat projelerinin fiziki ilerleme durumu ve satış rakamları ve ihracat kanalıyla yaratılan gelirlerin seyri izleyen dönemlerde JCR-ER tarafından takip edilmeye devamm edilecektir.
İttifak Holding’in son derece geniş bir tabana yayılmış olan hissedar dağılımı, pay sahiplerinin Grubu desteklenme arzusu ve kapasitesi üzerinde belirsizlik yaratmakta olup, bu kapsamda Grubun Ortaklardan Bağımsızlık Notu JCR-Eurasia Rating notasyonu içerisinde (4) olarak belirlenmiştir. İttifak Holding’in farklı sektörlerdeki faaliyeti ve iş hacminin gelişim düzeyi, muhtelif iş kollarında elde edilen sektör tecrübesi, mevcut ve finansman yapısı dikkate alınarak, yükümlülük ve taahhütlerini kendi imkanlarıyla yerine getirme gücünü ifade eden Grubun Ortaklardan Bağımsızlık Notu, yeterli düzeyi belirten (B) olarak değerlendirilmiştir.
Derecelendirme neticeleriyle ilgili daha fazla bilgi Kuruluşumuzun http://www.jcrer.com.tr adresinden sağlanabilir veya Kuruluşumuz analistlerinden Sn. Şevket GÜLEÇ ve Sn. Özgür Fuad ENGİN ile iletişim kurulabilir.
