Warren Buffett’nin 1986’da hissedarlara mektubunda tarif ettiği şekilde Owner’s Earnings (şirket sahibi kazancı) hesaplamasını kullanıyoruz.
Bu sorular üzerinde düşündüğümüzde, nelerin “şirket sahibi kazancı” olarak adlandırılabileceğine dair bir fikir edinebiliriz. Bunlar (a) açıklanan kazançlar, (b) amortisman ile diğer nakit dışı harcamalar eksi (c) şirketin uzun vadeli rekabetçi pozisyonunu ve birim hacmini tam olarak sürdürmek için ihtiyaç duyduğu tesis ve ekipman gibi ortalama yıllık aktifleştirilmiş giderler. (Eğer işletme rekabetçi pozisyonunu ve birim hacmini sürdürmek için ek işletme sermayesine ihtiyaç duyarsa, bu artış (c) içinde yer almalıdır).
Genel formül şöyle özetlenebilir:
(+) Net Kâr
(+) Amortisman
(-) Bakım Sermaye Harcamaları
(-) İşletme Sermayesi Değişimi
(=) Toplam Net Nakit Akışı (Owner Earnings)
Not: bankalar gibi finans şirketleri için, iş modelleri sebebiyle net işletme sermayesi değişimi göz ardı edilir.
Gerdau SA Pref için örnek bir Toplam Net Nakit Akışı (Owner Earnings) hesaplamasını içeren bir tabloyu, aşağıdaki bağlantıyı kullanarak indirebilirsiniz: