Investing.com — Bernstein analistleri yakın zamanda yayınladıkları bir notta Walmart’ın (NYSE:WMT) e-ticarette Amazon (NASDAQ:AMZN) ile arasındaki farkı kapatıp kapatamayacağını inceledi.
Aracı kurum, her iki şirketin büyüme, kârlılık, kategori dağılımı ve değerleme açısından karşılaştırmasını sunuyor.
Walmart’ın ABD e-ticaret işi yıllık %20’nin üzerinde büyüyor ve 2030 mali yılına kadar çift haneli CAGR’yi sürdürmesi bekleniyor.
Bernstein, Walmart’ın e-ticaret penetrasyonunun 2025 mali yılındaki %17’den 2030 mali yılında %25’e yükselebileceğini tahmin ediyor. Bu da e-ticaret satışları için %12’lik bileşik yıllık büyüme oranı anlamına geliyor.
Bu momentum, şu anda e-ticaret GMV’sinin %20’sini oluşturan genişleyen üçüncü taraf (3P) pazaryeri tarafından destekleniyor. Bu pay 2030 mali yılına kadar üçte bire yükselirse, 3P işi birinci taraf (1P) e-ticarette beklenen %11’lik büyümeyi aşarak %26’lık CAGR ile genişleyebilir.
Bernstein, bu ilerlemeye rağmen şöyle diyor: "Walmart’ın e-ticarette kazanma hakkı, e-ticaret GMV’sinin %60’ını oluşturan market ürünlerindeki lider konumunda yatıyor."
Bu durum Walmart’ı, GMV’sinin sadece %5’i market ürünlerinden gelen Amazon’dan farklı bir konuma yerleştiriyor. Amazon’un GMV’si genel ürünlerde (%73) hakimken, Walmart’ın bu oranı %26’da kalıyor.
Amazon, 2024’te ABD e-ticaret pazarındaki %41’lik payıyla liderliğini sürdürüyor. Bernstein’a göre: "Amazon’un en iyi sınıf teslimat altyapısı, makul bir fiyata geniş bir ürün yelpazesiyle en hızlı ve güvenilir teslimat ağını sunmasını sağlıyor."
Şirket, aynı gün teslimat ağını geçen yıl %60’tan fazla genişletti ve şu anda 140’tan fazla metropol bölgeye ulaşıyor. Bu hamle, günlük temel ihtiyaçlar ile sağlık ve kişisel bakım ürünlerindeki büyümeyi destekliyor.
Walmart’ın e-ticaret işi başabaş noktasına yaklaşıyor. Bernstein, tam yüklü bazda -%4’lük bir katkı marjı tahmin ediyor. Bu oran, perakende medya, pazaryeri ücretleri ve Walmart+ abonelikleri dahil edildiğinde +%0,5’e yükseliyor.
Analistler, maliyet kontrolü ve monetizasyon stratejileri yoluyla marj genişlemesi öngörüyor: "WMT ABD’nin perakende medyayı büyüterek, aynı gün son kilometre teslimat maliyetlerini ve ertesi gün e-ticaret teslimat maliyetlerini azaltarak sipariş başına e-ticaret kârlılığını 5 dolar iyileştirebileceğini tahmin ediyoruz."
Bu kazanımlar, Walmart’ın sübvansiyonlu katkı marjını önümüzdeki yıllarda +%6,9’a çıkarabilir.
Amazon’un perakende kârlılığı daha yüksek olup, reklam gelirleri dahil edildiğinde 2024’te yaklaşık %6’lık bir yurtiçi marj sunuyor. Reklamlar hariç tutulduğunda, marjlar başabaş noktasına daha yakın.
Bernstein, Amazon’un lojistik optimizasyonu ve otomasyon girişimlerinin gücünü vurguluyor ve şöyle diyor: "Bu, maliyet optimizasyon yolculuklarının sadece başlangıcı." Şirketin, teslimat merkezlerinde robotik kullanımının genişletilmesinden ek tasarruflar beklendiğini belirtiyor.
Değerleme, bu farklı profilleri yansıtıyor. Walmart şu anda yaklaşık 35x ileriye dönük F/K oranıyla işlem görürken, Amazon 24x oranında işlem görüyor.
Bununla birlikte, Bernstein, Walmart’ın başlık çarpanının gerçeği abartılı gösterdiğine inanıyor: "E-ticaret kaynaklı kârlılık iyileştirme potansiyelini ekleyince, WMT’nin 35x’ten ziyade 28x’e daha yakın işlem gördüğüne inanıyoruz."
Amazon ise EV/EBIT ve EV/FCF bazında beş yıllık ortalamasının altında işlem görüyor. Analistler, bulut ve reklam dahil çeşitlendirilmiş iş karması göz önüne alındığında, bu indirimin "abartılı" olduğunu savunuyor.
Bernstein şöyle diyor: "Hem WMT hem de AMZN yapısal e-ticaret kazananlarıdır." Her biri farklı segmentlerde liderlik konumunda bulunuyor.
Walmart’ın e-market alanındaki konumu ve yüksek marjlı gelir akışlarını büyütme çabaları, kârlılığa giden inandırıcı bir yol sunuyor. Amazon, genel ürünlerde ve teslimat ölçeğinde üstünlüğünü koruyor. Olgun altyapısı ve güçlü reklam platformundan faydalanıyor.
Walmart’ın Amazon’un genel ölçeğine ulaşması beklenmese de, e-ticaretteki büyüme yörüngesi ve operasyonel verimliliğe odaklanması, özellikle yüksek frekanslı, savunulabilir kategorilerde onu güçlü bir rakip olarak konumlandırıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.