Investing.com - İngiltere Merkez Bankası (BoE) Başkanı Andrew Bailey'nin 23 Mayıs'ta parlamentodaki bir oturumda sarf ettiği sözler "Enflasyon konusunda hâlâ öğrenecek çok şeyimiz var." şeklindeydi.
Bailey bu sarsıcı açıklamasıyla, ECB ve Fed gibi İngiltere Merkez Bankası'nın da mevcut karmaşadan nasıl çıkılacağına dair bir ana planı olmadığını kanıtlamış oldu. Zira yüksek faiz oranları ekonomiye zarar verirken, halk da enflasyon kriziyle boğuşuyor.
Ekonomik kalkınmadan sorumlu kurumlar gelişigüzel hareket ederken, hisse senedi piyasalarındaki yatırımcılar tek bir yön biliyor ve geçmiş günlerin başarısıyla kör olmuş bir şekilde tarihi zirvelerin peşinden koşuyorlar. ABD ve Avrupa'daki ilk bankaların çoktan batmış olmasının yanı sıra kurumsal iflasların sayısının da artmakta olduğu gerçeğini tamamen göz ardı ederek.
Bloomberg'den Libby Cherry, Anneler Günü hafta sonunda yedi büyük şirketin 48 saat içinde iflas başvurusunda bulunduğuna dikkat çekti. Cherry, bunun 2008 mali krizinden bu yana görülmemiş üzücü bir sonuç olduğunu yazdı:
"Tüm sektörlerde şirketler, kredi ve tahvillerin yeniden finanse edilmesini zorlaştıran yüksek faiz maliyetleriyle mücadele ederken, şirket yöneticileri yatırımcıların ve alacaklıların daha fazla incelemesi altında."
Vice Media Group, Envision Healthcare, Monitronics International, Venator Materials Plc, Cox Operating, Kidde-Fenwal ve Athenex - hepsi aynı sorundan muzdaripti - çok fazla borç.
Fed için bu endişe verici bir gelişme değil. Banka, haftalık St. Louis Fed Finansal Stres Endeksi'nin negatif bölgede olduğunu ve herhangi bir strese işaret etmediğini belirtiyor Silicon Valley Bank'in (OTC: SIVBQ) iflasıyla birlikte bu endeks sadece 1.54'e yükselmiştir ki Lehmann'ın iflası bağlamındaki 9.25 değeri göz önüne alındığında bu ihmal edilebilir bir seviyedir.
Bu nedenle, Richmond Fed Başkanı Thomas Barkin gibi Fed üyelerinin enflasyon kriziyle mücadele için daha fazla faiz artırımına gidilmesinin sorunsuz olduğunu söylemesi şaşırtıcı değildir.
Ancak bu durum, mevcut piyasa ortamında yükselen faiz oranlarının bile daha yüksek enflasyona neden olduğu gerçeğini tamamen göz ardı etmektedir. Bunun nedeni, yükselen temel faiz oranlarının bir ülkenin borç ödemeleri için daha yüksek faiz ödemelerine yol açmasıdır.
ABD örneğinde, 2022'de 200 milyar doların altında olan faiz ödemeleri bu yıl 660 milyar dolara, 2033'te ise tahminen 1.400 milyar dolara yükselecek. Ancak faiz ödemeleri için harcanması gereken vergi gelirleri bütçede yeterli olmuyor ve yeni para basılarak dengeleniyor. Finans piyasaları uzmanı Matthew Piepenburg şöyle yazıyor:
"Fed kendi kuyruğunu kovalıyor... Enflasyon sadece kalıcı olmakla kalmıyor, aynı zamanda Fed'in faiz oranlarını artırma yönündeki "anti-enflasyonist" politikası nedeniyle daha da kötüleşiyor."
Finans piyasaları tarihinin bu noktasında sadece iki olasılık var: dehşetli bir son ya da sonu olmayan bir dehşet.
Bunlardan ilki, merkez bankalarının enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını, 1980 yılında Fed Başkanı Volcker döneminde yüzde 20'ye çıkardıkları gibi, önemli ölçüde yükseltmeleri anlamına gelecektir. Sonuç, kitlesel işsizlikle birlikte büyük bir sarsıntı ve hisse senetleri ve gayrimenkul dahil tüm varlık balonlarının çok kısa bir süre içinde patlaması olacaktır. Bunu sürekli bir büyüme dönemi izleyecek ve ardından bir başka yanlış yönlendirilmiş para politikası bizi şu anda bulunduğumuz noktaya geri getirecektir.
İkinci senaryoda ise reel ücretler düşerken ve vergiler artırılırken uzun yıllar boyunca yüksek enflasyon, yüksek faiz oranları ve düşen büyüme ile karşı karşıya kalacağız.
Bu iki senaryodan hangisi gerçekleşirse gerçekleşsin, acı verse de ve herkes bir sonraki faiz indirimi ve QE dalgası üzerine spekülasyon yapıyor gibi görünse de, tarihi zirveleri kovalamaya veda etmeliyiz. Ancak yeni rallilerin sözde garantörü, mevcut koşullar altında yine de sadece çıkmaza yol açıyor. Yatırım analisti Daniel Lacalle bunu şöyle açıklıyor:
"2009'dan bu yana temkinli adımlarla uygulanan enflasyon politikası daha da güçlendirilecek. Buna uzun süreli bir stagflasyon dönemi eşlik ederse, sonuç ilgili herkes için son derece tatsız olacaktır. Stagflasyon hiçbir koşulda büyüme ve hisse senedi patlamalarına yol açmaz. Aksine, tahvil ve hisse senedi piyasalarının eşit derecede kötü gideceğinin garantisidir.
Gerçekten yüksek borç, artan hükümet harcamaları ve merkez bankalarının daha fazla parasal genişleme yapmasını istiyor musunuz?
O zaman dileğiniz gerçekleştiğinde rekor borç, daha zayıf büyüme ve yüksek enflasyonla karşılaşırsanız şaşırmayın."