TCMB PPK Toplantısına İlişkin Beklentiler

Mart ayında TCMB’de görülen görev değişikliğiyle sadece başkan değişikliği değil aynı zamanda uygulanan para politikalarına ilişkin görüşlerde de değişikler yaşandı. Naci Ağbal döneminde, sıkı para politikası uygulanırken kredi büyümeleri, emtia ve gıda fiyatlarındaki yükselişler değerlendirilmeye alınmakla birlikte enflasyon beklentilerinin de önemi sıklıkla vurgulanmıştı. Ağbal, piyasanın önde gelen kuruluşlarıyla kurduğu temaslar ile şeffaflık ve kararlı para politikası uygulayacaklarına ilişkin ifadeler piyasa tarafından karşılık buldu ve hem ülke risk priminde hem de döviz kurunda istenilen seyir yakalandı. Naci Ağbal önderliğinde gerçekleştirilen son PPK toplantısında politika faizi yüzde 17’den yüzde 19’a yükseltilmişti. Toplantı karar metni dikkatle incelendiğinde kalıcı fiyat istikrarının politika faiziyle gerçekleşen/beklenen enflasyon arasındaki denge, güçlü dezenflasyonist etkiyi koruyacak şekilde sürdürüleceği önemle vurgulanmıştı. Buna karşın, TCMB’de Şahap Kavcıoğlu’nun göreve gelmesiyle birlikte uygulanan politikalara bakış açısında değişiklikler görüldü. İlk kez Nisan ayında Şahap Kavcıoğlu önderliğinde toplanan PPK, beklentilere paralel faiz oranlarında herhangi bir değişikliğe gitmezken toplantı karar metninde yer alan “sıkı para politikası” ifadesinin kaldırılması piyasalarda stres yaratmıştı.

Başkan değişikliği sonrasında TCMB’nin yeni bir yol izlediğini söylemek gerekiyor. Uygulanan sıkı para politikasının maliyetler üzerindeki olumsuz etkisi dikkate alınarak, ekonomi üzerindeki yükün azaltılması için faiz indirimi her toplantı öncesinde piyasa tarafından sıklıkla konuşuldu. Toplantı karar metinlerinde politika faizinin enflasyonun üzerinde belirleneceği yani yatırımcılara reel faiz imkânı sunulacağı ifadeleri yer almıştı ancak Ağustos ayında enflasyon verisinin yıllık bazda yüzde 19,25 açıklanmasına rağmen yarın gerçekleştirilecek olan toplantıda söylenildiği gibi politika faizinin enflasyon oranı üzerinde belirlenmesi piyasa tarafından beklenmiyor. Buna karşın, geçtiğimiz haftalarda TCMB Başkanı Şahap Kavcıoğlu, Alman İş Örgütü toplantısında manşet enflasyondaki yükselişin başta gıda fiyatları olmak üzere emtia fiyatlarındaki yüksek seyrin etkili olduğunu söyledi. Yaşanan gelişmeler sonrasında tüketici fiyatlarındaki değişikliğin çekirdek enflasyonu dikkate alınarak yorumlanacağının vurgulanması döviz kuru üzerinde fiyatlamalarda oynaklığa yol açtı. Çekirdek enflasyonu, tüketici fiyatlarındaki genel eğilimi gösterirken öngörüde bulunmak için önemli bir veri ancak çekirdek enflasyonuna bağlı olarak para politikası uygulayan merkez bankası bulunmuyor.

TCMB tarafından düzenlenen piyasa katılımcıları anketi beklentilerine göre Eylül ayı enflasyon verisi aylık yüzde 1,11 artışla yüzde 19,41 seviyesinde gerçekleşecek. Eylül ayı itibarıyla gıda fiyatlarındaki yükselişin trendinin devam etmesi ve enerji tüketiminin Sonbahar – Kış döneminde artış görmesinden dolayı enerji fiyatlarındaki yükselişin fiyatlara yansıma ihtimalinin oldukça yüksek olduğunu söyleyebiliriz. TCMB III. Enflasyon raporuna göre yıl sonu beklentisi yüzde 14,1 iken piyasa katılımcıları anketinde yıl sonu beklentisi yüzde 16,74. Yıl boyunca TCMB tarafından yayımlanan enflasyon raporu ve piyasa katılımcıları anketinde beklentilerin yukarı yönlü revize edildiği görüldü. TCMB Para Politikası Kurulu tarafından politika faizinin enflasyonun üzerinde bir düzeyde oluşturulacağının sıklıkla vurgulandığı bir ortamda faiz indirimin gerçekleşmesi TCMB’nin kredibilitesine zarar verecektir. Yarın gerçekleştirilecek olan TCMB PPK toplantısından çıkacak olan karar kadar toplantı metninde yer alacak olan ifadelerde ilerleyen dönemdeki fiyatlamalarda önemli etkiye sahip olacaktır.