40% İndirim
💎 WSM, Aralık ayında Yapay Zeka ile seçildiğinden beri %+52,1 yükseldi! Premium hisse seçimlerine ulaşınHemen Erişin

TCMB Faiz Kararı Sonrası Dolar/TL'de Durum Ne Olur?

Yayın Tarihi 06.05.2021 05:10
Güncelleme Tarihi 23.11.2023 18:58

TCMB 15 Nisan’daki PPK toplantısında politika faizini %19 düzeyinde sabit tutmuş fakat faiz kararı metninde bazı değişiklikler yapmıştı. Bir önceki başkan Naci Ağbal döneminde yer alan “uzun bir müddet sıkı duruşa devam” ve “gerekmesi durumunda ilave sıkılaştırma yapılacaktır” ifadeleri Nisan ayı faiz kararı metninden çıkarılmıştı. Bu ifadeler yerine “politika faizi, güçlü dezenflasyonist etkiyi muhafaza edecek şekilde, enflasyonun üzerinde bir düzeyde oluşturulmaya devam edilecektir” ifadesi konulmuştu. Bu nedenle Nisan ayı karar metninde bir önceki metne göre sıkı parasal duruş korunmasına rağmen ilave sıkılaştırmaya dair ifadelerin kaldırılmış olması piyasalarda soru işaretleri yaratmış ve son karar metni bir önceki metne göre daha güvercin bulunmuştu. Piyasalara göre tüm bunlar şu anlama geliyordu, yeni TCMB yönetimi faiz artırımı konusunda çok istekli değil, bu nedenle bu ifadeleri kaldırarak önümüzdeki toplantılarda faiz indirimi için kendisine alan yaratma çabasındaydı. 15 Nisan PPK sonrası en çok merak edilen soru artık faiz indiriminin en erken ne zaman yapılacağı olmuştu.

Ardından gözler 29 Nisan’da açıklanan yılın ikinci enflasyon raporuna çevrildi. Piyasalar TCMB’den enflasyon raporunda 2021 yılı enflasyon tahminini yukarı yönlü revize etmesini bekliyordu. TCMB’nin enflasyonla mücadelede ne kadar kararlı ve samimi olduğunu göstermesi için sadece yukarı yönlü revize değil aynı zamanda “gerçekçi bir revizyon” yapması da gerekiyordu. Söz konusu yukarı yönlü gerçeklere uygun enflasyon tahmini TCMB’nin kredibilitesi ve güvenirliliğini artırması için de mutlaka gerekliydi. Çünkü özellikle Mart ayı sonundan itibaren kurda başlayan artışlar ve global piyasalarda artan emtia, enerji ve uluslararası gıda fiyatları enflasyonu artırmaya devam edecekti.

Enflasyon raporunda TCMB 2021 yıl sonu enflasyon tahminini beklentilere paralel bir biçimde %9,4’ten %12,2’ye yukarı yönlü revize etti. Fakat piyasalara göre bu revizyon yeterli değildi. Çünkü piyasada 2021 yıl sonu için enflasyon oranının %14’in altına inmeyeceği yönünde hâkim bir beklenti vardı. Bu nedenle %12.2’lik enflasyon tahmini piyasalar tarafından oldukça “iyimser” karşılandı yani çok gerçekçi bulunmadı.

Ayrıca 29 Nisan’da başkan Şahap Kavcıoğlu sanal ortamda gerçekleştirdiği sunumda enflasyonun Nisan ayında tepe yapıp yıllık zirveyi gördükten sonra azalmaya başlayacağını belirtti. Belki de enflasyon raporu sunumunun en dikkat çekici açıklaması bu olmuştu. Piyasalara göre TCMB bu söylemiyle “ilerleyen aylarda ek sıkılaştırmaya ihtiyaç olacağını düşünmüyorum” mesajı veriyordu. Oysa piyasada bu konudaki hâkim beklenti söz konusu koşullar altında enflasyonda zirvenin Mayıs ya da Haziran ayına sarkabileceği. Tüm bu gelişmeler sonrasında enflasyon raporu ile açıklanmaya ihtiyaç duyulan iki soru gündeme geldi. İlki Nisan’dan sonra enflasyon düşmeye başlayacaksa neden yıl sonu enflasyon tahmini yükseltilmişti? İkincisi özellikle son dönemlerde döviz kuru, emtia ve gıda fiyatlarındaki artışlar hız kesmedikçe enflasyonda nasıl Nisan sonrası bir azalma olacaktı?

Daha bu tartışmalar sıcaklığını yitirmemişti ki Pazartesi açıklanan enflasyon rakamları durumu daha tartışmalı hale getirdi. Pazartesi günü Nisan ayı TÜFE’nin %1,68’lik artışla %17,14’e Yİ-ÜFE’nin de  %4.34’lük artışla %35,17’ye yükseldiği açıklandı. TÜFE her ne kadar beklentilerin çok az altında gerçekleşmiş olsa da özellikle Yİ-ÜFE’deki dramatik artış hayli dikkat çekiciydi. Anlaşılan o ki yüksek kur enflasyon üzerinde etkisini gösteriyor ve göstermeye de devam edecek.  

Rakamlar incelendiğinde son 2,5 yılın en yüksek seviyesine ulaşan ÜFE-TÜFE makası ise enflasyon konusundaki en sıkıntılı kısma işaret ediyor. Bildiğimiz gibi ÜFE’deki yani üretici maliyetlerindeki artışlar zamanla mal ve hizmet fiyatlarına yani TÜFE’ye yansıyacak. Hele ki kapanmanın bitip zamanla kısıtlamaların kaldırılacağı düşünülürse talepteki canlanma yapılacak zamlara daha kolay olanak tanıyacak. Peki eğer böyle olacaksa nasıl olacakta Nisan’dan sonra enflasyon düşmeye başlayacak? Sizin anlayacağınız Pazartesi günkü enflasyon rakamlarından sonra geçen haftaki enflasyon raporu ve sunumu daha bir sorgulanır oldu. Açıklanan enflasyon sonrası yıl sonu %12.2’lik enflasyon tahminin düşük olduğu bir kez daha anlaşılmış oldu.

Para politikası alanındaki son dönemdeki bu gelişmeler sonrasında gözler bugün yapılacak Mayıs ayı PPK faiz kararı ve karar metnine çevrildi. Piyasalar bu konuda faizlerin %19 düzeyinde sabit tutulacağını bekliyor. Özellikle son enflasyon raporunda ve başkan tarafından yapılan sunumda, politika faizinin beklenen ve gerçekleşen enflasyon oranının üzerinde belirleneceğinin sıklıkla yinelenmesi ve faiz indirimine dair sinyallerin olmaması Mayıs ayı toplantısında politika faizinin sabit tutulacağı beklentisini daha da güçlendirdi. Hatta daha önceden faiz indirimi ilk olarak Haziran-Temmuz gibi gelebilir beklentileri, enflasyon raporu sonrasında faiz indirimi en erken 3. veya 4. çeyrekte gelebilir olarak güncellendi.

Bu gelişmeler ışığında bugünkü toplantı için hâkim beklenti faizin sabit tutulacağı yönünde. Karar metninin ana retoriğinin yine “sıkı duruşa devam” olacağı düşünülüyor, yani bir önceki metne göre önemli bir değişiklik beklenmiyor.

Peki politika faizi sabit tutulup karar metninde de beklenildiği gibi önemli bir değişme olmaz ise piyasalar buna nasıl tepki verir? Açıkçası Pazartesi öncesinde bu beklenti piyasalar tarafından zaten fiyatlanmıştı, haliyle dolar/TL ve BİST-100 üzerinde çok etki yapacağı düşünülmüyordu. Fakat Pazartesi gelen yüksek ÜFE ve yine yüksek ÜFE-TÜFE makası sonrasında faizler artırılmalı görüşü düşük tonda da olsa yeniden gündeme gelince söylem “enflasyona karşın faizin artırılmayacağına” dönüştü. Bu nedenle sabit tutulan politika faizi ve bir önceki ay ile aynı metin sonrasında kurda kısmi de olsa yukarı yönlü bir hareketlenme ve bir volatilite artışı yaşanabilir, bu da yine BİST-100'de aşağı yönde kısmi bir baskı yaratabilir. Dolayısıyla bu koşullarda faiz kararı sonrası kurda şimdilik en azından aşağı yönlü hareket çok mümkün gibi görünmüyor.

 Öte yandan Salı günü Yellen’ın “hükümet harcamaları nedeniyle ekonomi aşırı ısınabilir bu nedenle faizlerin artması gerekebilir” söyleminden sonra dolar endeksi de yükselişe geçti. Daha da önemlisi Cuma günü ABD’nin tarım dışı istihdam ve işsizlik rakamları geliyor. Eğer geçen ayki gibi beklentilerin çok üzerinde bir tarım dışı istihdam verisi ile karşılaşırsak bu dolar endeksini güçlendirip dolar/TL’de TCMB kararı sonrasında kritik dirençleri test etmesine sebep olabilir. Hatta iyi gelen tarım dışı istihdam verisi  ABD 10 yıllık tahvil faizlerini de yukarı çekerek sermaye çıkışı sonrasında BİST-100'e de satış getirebilir.

Şu an 8,32 civarında fiyatlanan kurda bu haftaki hem iç hem de dış gelişmeler sonucunda yukarı yönlü hareketlerde 8,35 direnci bir hayli kritik. Faiz kararı sonrası 8,35 üstü kalıcı fiyatlamalar oluşursa bu bizi kısa sürede 8,40 ve bir diğer önemli direnç seviyesi 8,48’e götürebilir. Hatta tarihi zirve 8,58 yeniden gündemimize girebilir. Aşağı yönlü düşüşlerde 8,30, 8,24 ve 8,18 desteklerine dikkat. Özellikle 8,18 altı fiyatlamalar kurdaki tansiyonu bir nebze de olsa rahatlatacaktır. Bu gelişmelerle karar sonrası kurun 8,20-8,40 bandında işlem görmesi beklenebilir.

                     
                       Dolar/TL’nin Son Bir Haftalık Grafiği

Son yorumlar

Hocam emeğinize, kaleminize sağlık. Derslerinizi de zamanında çok severek takip etmiştim.
sade bir dille guzel bir makale. kaleminize emeginize saglik.
Oku oku bitiremedim 🙄
☝🏻🌞🖕🏻
Görüşlerinizi paylaştığınız için teşekkür ederim hocam.
İçerik başlığa direk cevap olmadığı için makale bazı kişilerin beklentisini karşılamamış sanırım ama hem içerideki durum hem dış piyasalardaki gelişmeler net bir şekilde özetlenmiş bence
bence süper bit yorum olmuş sade ve anlaşılır teşekkür ederim
Vay arkadaş ya aşağı 8-20 yukarı 8-40 eeee yani
bu kadar okumaya gerek yok bu yorumlar için
yüzde 10 ise ya tutarsa
yüzde doksanı boş muhabbet
Sen misin dolu muhabbet
Diline yüreğine sağlık, bilgi için teşekkürler
teşekkürler
Peki hocam oldu ki 200 baz puan gibi bir artış gelirse fiyatlama nasıl olur sizce.
Erdem Bey bu durumda dış gelişmelere rağmen dolar/TL'de belirgin bir düşüş yaşanabilir, BİST-100'ü de olumlu etkiler. Çünkü bugünkü toplantıda gelebilecek en sürpriz ve en düşük olasılıklı karar faiz artırımı. Sabit beklenen faiz durumunda 200 baz puanlık artışının etkisi olumlu fiyatlanacaktır.
Süper herkesin anlıyabileceği bir dilde hazırlanmış
Makale gibi makale teşekkürler
Makale çok açıklayıcı ve anlaşılır bir şekilde kaleme alınmış. Elinize sağlık.
Güzel sade ve anlaşılır bir yazı olmuş. Elinize, dilinize ve emeğinize sağlık...
Katkılarınız dan dolay teşekkür ederim. Üşenmeden bu kadar yazıyı nasıl yazdınız
İktidar gider hehalde karardan sonra. Akıl ve mantık türkiyeyi terkedeli çok zaman olmuş olabilir.
Uygulamamızı Yükleyin
Risk Açıklaması: Finansal araçlar ve/veya kripto paralarla işlem yapmak yüksek seviyede risk içermektedir ve yatırım miktarınızın bir kısmını veya tamamını kaybetmenize sebep olabilir, bu sebeple tüm yatırımcılar için uygun değildir. Kripto para fiyatları aşırı derecede hareketlidir ve finansal haberler, politik olaylar ve düzenleme kurumları gibi konulardan kolaylıkla etkilenir. Kaldıraçlı işlem yapmak finansal riskleri yükseltmektedir.
Diğer finansal araçlar veya kripto paralar içinden tercihinizi yapmadan önce, yatırım nesnelerinizi, deneyim seviyenizi ve risk iştahınızı dikkatlice gözden geçiriniz ve ihtiyacınız olduğunda profesyonel tavsiye almayı deneyiniz.
Fusion Media sitede yer alan bilgilerin gerçek zamanlı ya da isabetli olacağının mutlak olmadığını hatırlatır. Tüm borsa fiyatları, endeksler, vadeli işlemler, Forex ve kripto para fiyatları, borsalardan değil piyasa düzenleyicileri tarafından oluşturulur, bu sebeple fiyatlar isabetli olmayabilir ve gerçek piyasa fiyatlarından farklı olabilir, bu da buradaki fiyatların fikir verme amaçlı olduğunu ve ticari amaçlar için uygun olmadığını gösterir. Fusion Media veya herhangi bir sağlayıcı, buradaki bilgileri kullanmanız sonucu oluşacak olası kayıplarınızdan ötürü sorumluluk taşımamaktadır.
Bu sitede yer alan bilgileri, Fusion Media ve/veya veri sağlayıcıdan yazılı izin almadan kullanmak, saklamak, kopyasını üretmek, görüntülemek, düzenlemek veya dağıtmak yasaktır. Fikri mülkiyet hakkı, sitede yer alan verileri sağlayanlara ve/veya borsalara aittir.
Fusion Media reklamlarla veya reklam verenlerle etkileşiminize bağlı olarak internet sitesinde görüntülenen reklamlardan gelir elde edebilir.
İşbu sözleşmenin aslı İngilizcedir ve İngilizce ve Türkçe versiyonu arasında tutarsızlık olduğunda İngilizce versiyonu dikkate alınacaktır.
© 2007-2024 - Fusion Media Limited. Tüm Hakları Saklıdır.