Goldman Sachs (GS), kısa bir süre önce Tata Power'ın (TTPW) 2024 mali yılının dördüncü çeyreğindeki performansını analiz ederek 4,7 milyar INR'lik düzeltilmiş vergi sonrası kârının (PAT), 5 milyar INR'lik tahminlerinin biraz altında kaldığını belirtti. Bu tutarsızlık, büyük ölçüde, kömür fiyatlarındaki küresel düşüşü yansıtan kömür işindeki kârlılığın düşüşüne bağlandı. Mundra (CGPL) segmenti aracılığıyla bunu telafi etme çabalarına rağmen özellikle hedge işlemini sekteye uğratan Bölüm 11’in uygulanması nedeniyle zorluklar devam etti.
Şirketin yenilenebilir kapasite ilavesi çeyrek boyunca durgun seyretti ve sadece 254 MW ilave edilerek mali yıl toplamı 597 MW'a ulaştı. Bununla birlikte yönetim, 2026 mali yılının sonuna veya 2027 mali yılının başına kadar 4,5 GW'lık bir boru hattının yürütülmesi yönünde rehberlik sağladı. Buna ek olarak Tata Power, hücre ve modül üretim işini destekleyebilecek yerli modül kullanım zorunluluğundan (ALMM) ve hükümetin çatı programından faydalanmaya devam ediyor. Bu potansiyel fırsatlara rağmen Goldman Sachs, yaklaşık 35x FY26E F/K ile elverişsiz bir risk-ödül profiline işaret ederek Tata Power için “sat” notunu koruyor.
Dördüncü çeyrekte Tata Power'ın konsolide düzeltilmiş satış gelirleri, yıllık bazda %47 ile Bloomberg tahminlerinin altında kaldı. Küresel kömür fiyatlarındaki normalleşmenin etkisiyle kömür madenciliği segmentinde yaklaşık %26 oranında azalan kârlar bu düşüşün başlıca sorumlusu oldu. CGPL, Bölüm 11 aracılığıyla hafifletme çabalarına rağmen küresel kömür fiyatlarındaki düşüşün, harmanlamanın faydalarını sınırlaması nedeniyle zarar bildirdi. Bununla birlikte şirket Zambiya'daki iştirakinden tek seferlik 3,3 milyar INR temettü aldı ve çeyrek boyunca 2,2 milyar INR vergi kredisi kullandı.
Siz de bu tür bilgiler ve analizlerden faydalanmak, öngörü sahibi olmak için InvestingPro kullanın, profesyoneller gibi kazanın! %20 indirim kodu: INVTROZEL1A
Kodu nasıl kullanacağınızdan emin değil misiniz? Adım adım gösterdiğimiz videoyu izleyebilirsiniz.
Sorularınız için destek birimimize buradan ulaşın.
Olumlu tarafa bakarsak; Tata Power'ın güneş enerjisi EPC işi beklentilerin üzerinde bir performans göstererek gelirde yıllık bazda %45'lik bir artış ve FAVÖK marjında 84 baz puanlık bir genişleme kaydetti. Yönetim, segmentte daha fazla büyüme sağlayabilecek yerel çatı güneş enerjisi programı ve ALMM'nin yeniden uygulanması konusunda iyimser olduğunu ifade etti.
Bu olumlu gelişmelere rağmen Goldman Sachs, kazanç tahminlerini revize ederek 23-26E mali yılları için %10 kazanç bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) öngördü. Bununla birlikte mevcut değerleme ölçütleri göz önüne alındığında, Tata Power için hisse başına 240 INR hedef fiyatını değiştirmeden “sat” notunu koruyorlar. Yukarı yönlü temel riskler arasında küresel kömür fiyatlarındaki artış ve Mundra'nın sorunlarının olumlu bir şekilde çözülmesi yer alıyor.
Kaynak: InvestingPro+
Goldman Sachs'ın hedef fiyatı, 418 INR'lik CMP'den %42'lik aşağı yönlü bir potansiyele sahip olduğu için biraz fazla görünebilir. Ancak bir hisse senedinin adil değerini hesaplamanın daha gerçekçi yolu, çeşitli finansal modellerle içsel değeri hesaplamak ve ardından aşırı değerlemeleri ortadan kaldırmak için hepsinin ortalamasını almaktır.
InvestingPro'nun "adil değer" özelliği tam olarak bunu yapar ve temel analize göre daha uygun bir hedef fiyat verir. Tata Power örneğinde, 13 finansal modelin dikkatli bir şekilde analiz edilmesinin ardından, hisse başına 340 INR'lik adil değer ortaya çıkıyor ve hisse senedi %18,6 oranında aşırı değerleniyor.
Bununla birlikte hem Goldman Sachs hem de InvestingPro modellerinin bu durumda ayı eğilimi göstermesi, yatırımcıların temkinli olmasını sağlamalıdır.